报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 建议关注游戏板块，其受中美关税影响小，后续有望估值修复，国内玩家需求强劲，政策端版号发放宽松[3][11] - 关注广告市场顺周期变化，中央及地方刺激消费政策或使投放需求回升，同时关注IP与衍生品结合带来的IP经济高景气度[3][12] - 关注国有出版公司高股息和防御性价值带来的长期收益，其业绩稳定、分红持续，叠加所得税免征政策，2025Q1业绩或有向上弹性[4][12] - AI层面关注大模型迭代带来的性能提升和成本下降，AI陪伴、AI游戏、AI教育等垂直应用领域有望实现更多AI应用落地[7][12] - 建议关注恺英网络、吉比特、三七互娱、分众传媒、芒果超媒、万达电影、光线传媒、中国电影、中原传媒[7][12] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 关注游戏板块，国内游戏产业受中美关税影响小，后续有望估值修复，玩家需求强劲，2024年市场规模、用户规模、ARPU值创新高，2025Q1国产游戏版号发放数量同比增加约8.7%，政策重视游戏产业价值[3][11] - 关注广告市场顺周期变化，国务院及各省市出台提振消费政策，广告市场投放需求或回升，关注IP与衍生品结合带来的IP经济高景气度[3][12] - 关注国有出版公司高股息和防御性价值带来的长期收益，其业绩稳定、分红持续，部分公司近三年平均股息率达6%以上，2025Q1业绩或因所得税免征政策有向上弹性[4][7][12] - AI层面关注大模型迭代带来的性能提升和成本下降，AI陪伴、AI游戏、AI教育等垂直应用领域有望实现更多AI应用落地[7][12] - 建议关注恺英网络、吉比特、三七互娱、分众传媒、芒果超媒、万达电影、光线传媒、中国电影、中原传媒[7][12] 行情回顾 行情回顾 - 2025年3月14日 - 4月11日，传媒板块下跌12.20%，跑输上证指数、沪深300、创业板指数，在全行业涨跌幅排名中排第28名[3][13] - 子板块全部下跌，互联网影音视频、其他广告营销、出版下跌幅度较小，动漫、互联网广告营销、社交与互动媒体下跌更大[13] - 板块142只个股中20只上涨，122只下跌，涨幅最高的有果麦文化、中南传媒等，跌幅最高的有*ST富润、ST中青宝等[3][14] 估值水平 - 截至2025年4月11日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为26.38倍，2020年以来平均市盈率24.46倍，中位数23.13倍，最大值42.74倍，最小值16.46倍，当前PE历史分位为71.80%[3][17] 行业要闻 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，有助于全方位提振消费市场[18] - 米哈游联合创始人蔡浩宇海外创立的Anuttacon公司发布AI智能体语音交互太空生存游戏《Whispers from the Star》预告片[18] - 腾讯2024年Q4营收同比增长11%，全年收入同比增长8%[18][20] - 阅文集团2024年实现收入81.2亿元，同比增长15.8%，IP版权收入同比大增34.2%，Non - IFRS归母净利润达11.4亿元[20] - 2025年3月134款新游获批版号，质量较上月提升，腾讯、网易等大厂及多家A股上市游企有斩获[20] - 国家新闻出版署公开征求《全民阅读促进条例（征求意见稿）》意见，鼓励全民阅读新技术、新载体等开发应用，支持数字阅读发展[20] - 《中国网络视听发展研究报告(2025)》显示，截至2024年12月，我国网络视听用户规模达10.91亿人，同比增长1722万人[20] - 国家电影局发布《关于促进虚拟现实电影有序发展的通知》，鼓励探索虚拟现实电影技术研发等领域[20] - 国务院办公厅转发商务部通知，支持国际消费中心城市培育建设，推动技术在消费领域应用，开展消费品以旧换新等[20] - 2025年清明节档期（4.4 - 4.6）全国电影票房收3.78亿元，观影人次超928万，《我的世界大电影》成票房冠军[20] 行业月度数据 电影市场 - 2025年3月国内电影市场票房19.25亿元，同比减少30.95%，环比减少88.04%；观影人次0.46亿，同比减少31.34%，环比减少86.43%；平均票价41.85元，同比提升0.57%，环比下滑12.39%；放映场次1159.3万场，同比增加3.02%，环比减少5.71%；整体上座率3.3%，同比下滑1.6pct，环比下滑20.5pct[21] - 2025年1 - 3月国内电影市场总票房243.88亿元，同比增加47.94%，观影人次5.20亿，同比增加42.08%[21] - 2025年3月票房排名前三的影片分别是《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《天堂旅行团》[27] - 2025年4月有多部影片上映，涉及中国电影、横店影视等多家上市公司[30] - 2025年3月，珠海横琴万达电影院线、中影电影院线、深圳市中影南方电影新干线票房及市场占有率环比有不同程度变化[32] - 2025年3月，万达影投、横店影投、星轶影投票房及市场占有率环比有不同程度变化[33] 影视剧市场 - 2025年3月电视剧排名前五的分别是《北上》《爱你》《大河之水》《黄雀》《仁心俱乐部》；网剧排名前五的分别是《难哄》《似锦》《雁回时》《滤镜》《嘘，国王在冬眠》[35] 综艺节目市场 - 2025年3月电视综艺排名前五的分别是《你好，星期六2025》《妻子的浪漫旅行2025》《快乐再出发·山海季》《奔跑吧·茶马古道篇》《我家那小子·好好生活季》；网络综艺排名前五的分别是《乘风2025》《大侦探 拾光季》《种地吧第三季》《盒子里的猫 第二季》《半熟恋人 第四季》[36] 游戏市场 - 2025年2月，国内游戏市场实际销售收入279.53亿元，同比增长12.3%，环比下降10.11%；客户端游戏市场规模56.59亿元，同比增长0.29%，环比下降15.17%；移动游戏市场规模208.42亿，同比增长14.18%，环比下降9.26%；自主研发网络游戏海外实际销售收入15.05亿美元，同比增长11.79%，环比下降10.12%[37] - 2025年2月中国游戏市场同比增长由移动、客户端和单机市场新品和长线产品运营活动带来增量[39] - 2025年3月共发放国产游戏版号129款，环比增加19款，同比增加22款；发放进口游戏版号5款，环比增加2款。2025年1 - 3月共发放游戏版号383款，同比增加18款[41] - 2025年3月中国手游收入TOP30中，《Whiteout Survival》《PUBG MOBILE》等排名前五[45] - 2025年3月共36个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20亿美元，占全球TOP100手游发行商收入36.9%，腾讯、点点互动等排名前五[45] - 2025年4月13日iOS畅销榜游戏排行中，《王者荣耀》《崩坏：星穹铁道》等排名前五；iOS免费榜中，《三千幻世》《金铲铲之战》等排名前五[48] 广告市场 - 2024年广告市场整体同比上涨1.6%，电梯LCD、电梯海报刊例花费同比分别增长21.0%和13.6%，火车/高铁站和影院视频广告刊例花费同比分别增长1.6%和7.4%，街道设施、地铁和机场广告花费呈个位数同比缩减[52] - 2024年广告市场整体花费TOP10榜单中，娱乐及休闲、化妆品/浴室用品等行业增投显著，药品和饮料行业投放量位居前列但广告花费分别同比缩减3.4%和12.1%[52] 豫股专栏 河南省传媒上市公司走势与公告 - 中原传媒2025年3月14日 - 4月11日上涨7.86%，跑赢同期上证指数、沪深300指数以及创业板指数[57] - 公司2025年3月29日发布2024年业绩快报，2024年营业收入98.57亿元，同比增加0.24%，营业利润13.53亿元，同比增加11.99%，归母净利润10.53亿元，同比减少24.18%，扣非后归母净利润12.73亿元，同比增加14.15%[57] 河南省传媒产业要闻 - 2024河南文化产业盛典举行，发布2024“诗与远方”河南文旅产业年度榜单[58] - 活动现场发布《2024年度河南省文化和旅游产业发展报告》，介绍河南文旅出圈“流量密码”[58]