报告行业投资评级 - 看好（维持）[3] 报告的核心观点 - 2024/25年度全球（除中国外）玉米预计产量上调，库销比下调支撑价格；大豆G3主产区产量未调但压榨量上调；小麦供应上调与消费量增加，全球供需延续紧缩态势 [1][2] - 在全球极端天气频发、地缘格局震荡、我国进口量持续增加背景下，掌握种源支撑国家粮食安全，国内转基因商业化发展，建议关注相关优质种子企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 玉米——持续上调全球玉米产量，库销比下调支撑价格 - 2024/25年度全球（除中国外）玉米预计产量上调93万吨至9.2亿吨，同比减2.2%，巴西、阿根廷未变，欧盟调增131万吨，肯尼亚调减20万吨 [1][9] - 美国玉米出口量上调300万吨至6500万吨，高于市场预期，出口前景改善，但未来几个月需保持较高出口水平，有不确定性 [1][9] - 全球（除中国外）2024/25年度玉米结转期末库存下调128万吨至8647万吨，同比减16.1%；库销比下调0.2pct至9.3% [1][9] 大豆——G3主产区产量未做调整，压榨量同时上调 - 2024/25年度全球（除中国外）新季大豆产量下调18万吨至4.0亿吨，同比增6.5%，美国、巴西、阿根廷产量预期不变 [1][15] - 美国、巴西、阿根廷大豆压榨量均上调，美国旧作压榨量上调27万吨至6586万吨，巴西调高100万吨至5700万吨，阿根廷调高60万吨至4260万吨 [1][15] - 中美贸易摩擦主要影响下一年度美豆出口，本月报告维持美国、巴西、阿根廷大豆出口预期不变 [1][15] - 全球（除中国外）2024/25年度大豆结转期末库存上调106万吨至7851万吨，同比增幅收窄至9.1%；库销比上调0.2pct至27.9% [1][15] 小麦——供应上调与消费量增加，全球供需延续紧缩态势 - 2024/25年度全球（除中国外）小麦预计产量下调38万吨至6.57亿吨，同比增0.3%，处于历史高位，欧盟地区产量预估下调28万吨至1.21亿吨，同比降10.6% [2][23] - 黑海地区小麦出口强劲，乌克兰、俄罗斯出口量分别增加150、100万吨，欧盟区域出口量下调200万吨 [2][23] - 全球（除中国外）2024/25年度小麦结转期末库存上调262万吨至1.34亿吨，同比降0.7%；库销比上调0.4pct至20.4% [2][23] 投资建议 - 关注科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】，建议关注【康农种业】、【登海种业】、【丰乐种业】 [2][32]