报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 面对行业需求收缩、市场竞争加剧、供应链端承压等挑战，公司秉持诚信经营原则，构建全周期风险防控体系，灵活调整经营策略，实施“三步走”战略规划，聚焦“练内功、稳主业、赋新能”，推动企业稳健发展 [1] - 公司以水务计量为根基，加速向水务数字化服务型企业转型，构建“智能感知 + 数据驱动 + 工程闭环”的智慧水务生态体系，形成覆盖供水管网全生命周期的数字化服务闭环 [2] - 公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利 2 元（含税），以 199,893,684 股为基数计算合计拟派发现金股利 39,978,736.80 元（含税），占 2024 年归属于上市公司股东的净利润的比例为 76.27% [2] 报告各部分总结 事件描述 - 公司发布 24 年年报，2024 年营业收入 15.01 亿元，YoY - 16.13%；归母净利润 0.52 亿元，YoY - 60.07%；扣非归母净利润 0.39 亿元，YoY - 67.14%，业绩落在预告区间内，整体符合预期 [1] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 17.09、19.79、23.29 亿元（YoY 13.9%、15.8%、17.7%），归母净利润分别为 0.62、0.73、0.88 亿元（YoY 18.3%、17.7%、20.5%） [3] 盈利预测与估值 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,501|1,709|1,979|2,329| |年增长率（%）|-16.1|13.9|15.8|17.7| |归属于母公司的净利润（百万元）|52|62|73|88| |年增长率（%）|-60.1|18.3|17.7|20.5| |每股收益（元）|0.26|0.31|0.36|0.43| |市盈率（X）|38.50|34.91|29.66|24.62| |净资产收益率（%）|3.3|3.9|4.5|5.3| [5] 基本数据 - 04 月 11 日收盘价 10.65 元，12mth A 股价格区间 8.75 - 16.80 元，总股本 203.24 百万股，无限售 A 股/总股本 100.00%，流通市值 21.65 亿元 [6] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|1,582|1,577|1,660|1,785|1,953| |货币资金（百万元）|403|348|297|239|157| |应收及预付（百万元）|795|800|871|975|1,121| |存货（百万元）|339|376|431|502|595| |其他流动资产（百万元）|46|53|60|69|81| |非流动资产（百万元）|693|701|719|733|746| |资产总计（百万元）|2,276|2,278|2,378|2,519|2,699| |流动负债（百万元）|653|659|754|878|1,037| |非流动负债（百万元）|14|15|15|15|15| |负债合计（百万元）|667|674|769|893|1,052| |归属母公司股东权益（百万元）|1,610|1,606|1,610|1,628|1,649| |少数股东权益（百万元）|-1|-1|-1|-1|-2| [11] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|185|83|59|49|37| |投资活动现金流（百万元）|-62|-66|-52|-52|-52| |筹资活动现金流（百万元）|-141|-75|-61|-56|-67| |现金净增加额（百万元）|-16|-54|-51|-58|-82| |期初现金余额（百万元）|411|395|340|289|231| |期末现金余额（百万元）|395|340|289|231|149| [11] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力：营业收入增长（%）|15.1|-16.1|13.9|15.8|17.7| |成长能力：营业利润增长（%）|5.4|-61.9|18.4|18.0|20.7| |成长能力：归母净利润增长（%）|3.9|-60.1|18.3|17.7|20.5| |获利能力：毛利率（%）|23.3|21.2|20.6|20.1|19.6| |获利能力：净利率（%）|7.3|3.5|3.6|3.7|3.8| |获利能力：ROE（%）|8.2|3.3|3.9|4.5|5.3| |获利能力：ROIC（%）|7.9|3.0|3.6|4.3|5.2| |偿债能力：资产负债率（%）|29.3|29.6|32.3|35.4|39.0| |偿债能力：净负债比率（%）|-24.3|-21.6|-18.4|-14.6|-9.4| |偿债能力：流动比率|2.42|2.39|2.20|2.03|1.88| |偿债能力：速动比率|1.89|1.79|1.60|1.43|1.28| |营运能力：总资产周转率|0.77|0.66|0.73|0.81|0.89| |营运能力：应收账款周转率|2.36|1.94|2.10|2.20|2.29| |营运能力：存货周转率|3.59|3.31|3.36|3.39|3.41| |每股指标（元）：每股收益|0.66|0.26|0.31|0.36|0.43| |每股指标（元）：每股经营现金流|0.91|0.41|0.29|0.24|0.18| |每股指标（元）：每股净资产|7.92|7.90|7.92|8.01|8.11| |估值比率：P/E|21.62|38.50|34.91|29.66|24.62| |估值比率：P/B|1.80|1.27|1.34|1.33|1.31| |估值比率：EV/EBITDA|13.69|18.68|18.81|16.90|15.11| [12]