报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 关税扰动加码，内需景气持续，看好国产替代主线，关税及对等关税对依赖美国市场的出口型企业及进口美国品牌销售的代理型企业产生一定冲击，但短期关税扰动不改宠物行业的长期成长性，国产替代和内需扩容是未来中国宠物市场的核心主线 [1] - 高铁试点宠物托运，“AI + 宠物”及携宠出游板块有望受益，宠物托运服务的推出是交通运输领域向“人宠友好型社会”迈出的重要一步，长期来看，高铁宠物托运一方面可探索与旅游产业链的深度整合，另一方面，有望推动物联网、人工智能等技术在宠物行业的应用 [2] 投资建议 - 建议关注渠道端布局突出的全品类宠物产品供应商天元宠物；布局宠物智能化及人宠互动领域的依依股份、源飞宠物；与星宠王国签署犬猫行为识别智能化研究合作协议，内外销共振向上的中宠股份；构建犬猫数字生命库，自有品牌表现亮眼的宠物食品龙头乖宝宠物；宠物食品自主品牌高增，24 年业绩扭亏的佩蒂股份 [3] - 建议关注推出宠物移动看护摄像机的萤石网络、推出宠物智能检测/自动识别/实时监控产品“皮克方”的贝仕达克 [3] - 建议关注专注于兽药领域，收购中瑞供应链、增持瑞和生物，完善宠物大健康布局的瑞普生物 [3] - 建议关注布局科学精细化养宠带动的宠物保健品需求增长的百合股份 [3] - 建议关注于“讯飞超脑 2030 计划”中提出打造陪伴机器宠物的科大讯飞 [3] - 建议关注发行 AI 情感陪伴机器人的汤姆猫 [3] - 建议关注跨界布局宠物赛道的小米集团、海尔智家、伊利股份、贝因美、联合利华、阿里巴巴、名创优品 [3]