报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 回归权益，挖掘结构性机会，上周市场受中美关税政策冲击波动大，转债估值到年内次高且分化，偏债品种挤出泡沫，TMT等行业估值逼近或超年内高点 [2] - 转债呈现全市场估值回历史中性偏高、部分偏债品种估值走低特征，短期负面因素未充分释放，权益市场需超预期政策与基本面支撑，应挖掘结构性机会 [2][30] 根据相关目录分别进行总结 回归权益，挖掘结构性机会 - 节后一周市场受关税政策冲击波动大，上证指数周一跌幅超7%，转债扛跌能力下降，后四个交易日反弹，转债波动更剧烈 [10] - 转债估值波动剧烈，周一“双杀”至年内低点，后三天“双击”至年内高点，周五回落幅度小，整体超假期前位置 [11] - 偏债品种估值修复有限、行业估值分化，平价80以下转债YTM未回年内及节前高点，新能源估值回落，TMT等行业估值逼近或超年内高点 [15] - 上周行情类似1月，调整后平价到中性水平，价格略高，当前转债估值处18年以来60%以上分位数，再拉升估值难度大 [17][19] - 权益市场底部夯实，重要资金呵护，主要指数估值水平不高，有一定赔率，贸易争端冲击最大时刻已过，市场有望重回震荡上行 [24][25][30] 市场回顾 权益市场：“深V”型调整 - 上周上证综指、创业板指跌幅分别为3.11%、6.73%，受关税政策影响节后股市调整，后反弹但指数仍收跌，出口敞口高和前期风偏高板块跌幅靠前，内需板块收涨 [31] - 指数估值回落，全部A股PE（TTM）为14.49X，环比回落0.5X，处2005年以来33.7%分位数，创业板PE（TTM）为33.93X，处2009年以来16%分位数 [33] - 大部分板块估值回落，农林牧渔等少数板块估值回升，多数板块估值回历史中位数以下，部分板块估值处历史10%分位数附近 [36] 转债市场：抢跑明显、估值反创新高 - 上周中证转债指数收于420.91、下跌1.7%，跌幅低于主要股指，成交放量，日均成交额952.09亿、环比回升50.03% [40] - 个券方面，浩瀚、志邦、亿纬涨幅靠前，润禾、震裕、回盛领跌，已公告强赎的7只个券跌幅大于正股 [40] - 估值“V”型反弹，平价90 - 110转债转股溢价率为25.16%，比前一周升超1.5个百分点，各类型转债估值超4/3大跌前位置 [43] - 截至上周五可转债收盘价中位数为118.6，处20年以来68%分位数，120元以下转债数量占比回升，双低个券减少 [45] 转债投资策略 股市 - 波动收窄，期待上行，关税边际影响减弱，应关注国内政策面和基本面，四月下旬政治局会议或出台内需增量政策，推动市场重回震荡上行 [3][50] - 短期围绕关税影响小的方向布局，关注扩内需消费、细分涨价顺周期、稳健红利，中期逢低布局泛科技赛道 [3][50] 转债 - 轻指数重个券，上周转债震荡后估值到年内次高，市场风偏不高或宽幅震荡，建议短期适当防御，关注结构性个券机会 [3][50] - 具体关注内需消费、TMT等方向低吸机会、化债方向超跌机会、涨价顺周期、底仓、次新标的 [3][50] 一级市场跟踪 - 上周1只新券发行，为伟测转债（11.75亿元） [51] - 1家公司转债发行预案，为祥和实业（4.5亿元）；1家公司转债发行获股东大会通过，为博士眼镜（3.75亿元）；1家公司转债发行获交易所受理，为锦浪科技（16.9408亿元）；1家公司转债发行获上市委通过，为甬矽电子（11.65亿元） [51]