报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 联泓新科2024年业绩因产品价格下滑短期承压 但新产品和新产能投产丰富产品矩阵 预计2025 - 2027年业绩向好 维持“买入”评级 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本和流通股本均为13.36亿股 总市值和流通市值均为183.64亿元 12个月内最高/最低价为18.04/11.94元 [3] 2024年业绩情况 - 实现营业收入62.1亿元 同比下降7.35%；归母净利润2.34亿元 同比下降47.45%；第四季度营收15.9亿元 同比降9.64% 归母净利润0.72亿元 同比降40.32% [4][5] - EVA全年均价1.1 - 1.2万元/吨低位震荡 销量15.56万吨 收入14.68亿元 毛利率30.12% 同比降10.83个百分点 [5] 产能建设情况 - 在建20万吨/年EVA产能预计2025年投产 届时产能超35万吨/年 形成“釜式+管式”双工艺协同 [6] - 9万吨/年VA装置2024年1月投产 实现EVA装置原料完全自供 [6] - 2万吨/年UHMWPE装置产出5个牌号产品并通过验证；1万吨/年电子级高纯特气装置产品供应领先企业；10万吨/年乳酸装置、4万吨/年PLA装置产出合格PLA产品 [6] - 2025年多个项目计划投产 包括10万吨/年POE、4000吨/年VC、5万吨/年PPC、24万吨/年PPG项目 [6] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6,268|6,702|7,554|8,624| |营业收入增长率(%)|-7.52%|6.92%|12.72%|14.16%| |归母净利（百万元）|234|341|548|697| |净利润增长率(%)|-47.45%|45.50%|60.80%|26.99%| |摊薄每股收益（元）|0.18|0.26|0.41|0.52| |市盈率（PE）|76.50|53.88|33.51|26.38|[9] 资产负债表、利润表、现金流量表等指标（部分展示） |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万）|2,500|2,283|3,693|6,012|8,766| |营业收入（百万）|6,778|6,268|6,702|7,554|8,624| |净利润（百万）|456|266|387|622|790| |经营性现金流（百万）|875|594|1,797|2,317|2,658|[10]