报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕方面美豆期价强势反弹叠加巴西大豆集中上市压力，巴西大豆贴水承压回调但下行空间有限 国内连粕主力M09短期宽幅震荡为主长期偏强 思路上逢低做多为宜 国内各港口大豆通关节奏缓慢导致油厂开机未能及时恢复 豆粕现货供应区域性失衡价格大幅上涨 油厂开机恢复后基差或将快速回落 需警惕追高风险 [19] - 生猪方面市场处于供需僵持状态 养殖端出栏有序 猪价下方有二育承接 后续供给压力大但供给节奏存在高度不确定性 需监控肥标及出栏计划完成度以观测养殖端供应节奏 [21] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上一交易日上涨0.71% 收于3104元/吨 沿海主流区域油厂报价上涨200 - 300元/吨 [2] - DCE生猪主力2509合约收盘价较上一交易日上涨0.87% 收于14470元/吨 全国外三元生猪出栏均价上调0.21元/公斤 [2] - 隔夜CBOT美豆主力合约上涨1.53% 收于1044美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国未来10 - 15天北极涛动可能转负 美国东北部和东部频繁有寒流 中西部和东南部温度下降 未来5天中西部普遍有夜间霜冻 未来10天主要作物产区降水活动减弱 4月末全美天气将变暖 干燥条件有助于中西部等地从洪水破坏中恢复 但无法改善大平原土壤缺墒问题 [4] - 罗萨里奥交易所预计未来几天当地天气不稳定可能有降水 下周开始天气或进入良性循环 4月下半月稍干燥降雨量减少 [5] 宏观、行业要闻 - 第15周油厂大豆实际压榨量98.37万吨 开机率27.65% 预计第16周开机率回升 压榨量预计127.02万吨 开机率35.71% [6] - 4月11日豆粕成交总量33.90万吨 较前一交易日下降2.03万吨 提货量16.2万吨 较前一日增加5.42万吨 [6] - 4月14日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价分别较上日上涨34元、29元、44元 [6] - 4月14日重点养殖企业全国生猪日度出栏量增加3.79% 重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量上涨0.36% [6][7] - 民间出口商向未知目的地出口销售12.1万吨大豆 分别于2024/2025年度和2025/2026年度交付 [7] - 截至4月6日当周加拿大菜籽油出口量增加32.92% 2024年8月1日至2025年4月6日出口量较上一年度同期增加76.24% [7] - 2025年3月NOPA成员单位大豆压榨量预计为1.97602亿蒲式耳 若实现将比2月增加11.1% 较2024年3月增加0.6% [7] - 2025年一季度社会融资规模增量累计比上年同期多2.37万亿元 3月末广义货币同比增长7% M2 - M1剪刀差缩小 [8] - 美国4月密歇根大学一年期通胀率预期初值为6.7% [8] 数据图表 - 包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格及基差 菜粕南通、CZCE菜粕期货价格及基差 生猪河南、DCE生猪期货价格及基差 中国大豆库存 中国豆粕库存等图表 [11][13][16][17] 分析及策略 - 豆粕方面美国关税政策变动 阿根廷降雨引发大豆产量担忧 巴西大豆收割进度快 美豆期价反弹 巴西大豆贴水有支撑 国内连粕主力M09短期宽幅震荡长期偏强 各港口大豆通关慢导致豆粕现货供应失衡价格上涨 油厂开机恢复后基差或回落 [19] - 生猪方面供应端出栏环比增加 肥标差未倒挂 需求端宰量恢复正常 终端销售一般 一育陆续进场 市场供需僵持 后续供给压力大但节奏不确定 [21]