报告行业投资评级 无 报告的核心观点 供应方面规模场出栏计划小增、出栏均重偏高且叠加二育，供应端维持宽松；需求方面屠宰提升开工率意愿较强，但白条销售缓慢，冻品仍被动入库，需求端变化不明显；短期供需结构维持，变动幅度较小，近期中美贸易博弈使生猪受饲料端支撑，尤其远月09合约价格相对坚挺，可谨慎逢低偏多或月间卖近买远操作，需关注宏观政策对单一商品影响 [3] 各部分内容总结 期货与现货数据 - 期货方面LH2505收盘价13380，周涨110、涨幅0.8%；LH2507收盘价13585，周涨105、涨幅0.8%；LH2509收盘价14345，周涨485、涨幅3.5%为主力合约 [3] - 现货方面全国商品猪出栏价14.57元/kg，周涨0.02、涨幅0.1%；河南14.77元/kg，周涨0.05、涨幅0.3%为交割基准地；样本企业出栏均重123.98kg，周涨0.07、涨幅0.1% [3] 价差与基差数据 - 07 - 05价差205，较上周降5；09 - 05价差965，较上周增375 [3][11] - 7月基差1185，较上周增45；9月基差425，较上周降335 [3][11] 存栏与出栏情况 - 断奶仔猪均价533.33元/头，较上周持平，仔猪价格高位，成交一般，补栏积极性下降 [20] - 50KG二元母猪市场均价1641元/头，周持平，补栏总热度不高，规模场多自留，预计国内能繁母猪存栏大稳小动 [20] - 预计4月商品猪存栏或继续环比增加，因气温回升生猪产能修复，规模企业产能微增，二育和散户入场或仔猪投苗 [20] - 全国生猪出栏均重123.98公斤，较上周增0.07公斤，养殖端盈利空间仍存，预计短期出栏均重仍高位调整 [24] - 生猪出栏均价14.55元/公斤，较上周涨0.01元/公斤，周内猪价稳中上下小调 [24] - 预计4月出栏量环比增加，因规模场月度出栏计划增加，天气转暖大猪价格优势下降，散户不乏集中出栏前期二育猪源 [24] 标肥价差情况 - 全国标肥价差周均 - 0.23元/公斤，较上周缩小0.09元/公斤，标肥价差继续收窄 [28] - 肥猪价格随天气升温及饲料成本上升需求减弱，部分省份呈现倒挂现象，后续标肥价差预计持续走窄但趋势放缓 [28] 屠宰情况 - 周屠宰开工率27.36%，上涨0.16个百分点，市场供应充裕，消费市场缓慢复苏，企业提升产能利用率意愿较强，但下游经销商压价采购及保守库存策略使白条销售节奏放缓 [31] - 重点屠企鲜销率88.7%，下降0.7个百分点；国内重点屠宰企业冻品库容率为17.38%，较上周提升0.12个百分点，清明消费提振有限，需求快速平淡，鲜销率持续下降，冻品市场需求无改善，部分屠企仍被动入库，短期鲜销率仍有下降空间，冻品库存持续上升 [31] 利润与猪粮比情况 - 周自繁自养周均盈利129.30元/头，较上周盈利减少2.67元/头；外购仔猪养殖周均盈利65.80元/头，较上周盈利减少39.06元/头，周内饲料原料价格震荡走高，生猪出栏价格区间震荡，自繁自养利润区间小幅下滑，5.5月前仔猪价格成本走高，外购仔猪养殖模式无优势 [40] - 周内猪粮比值延续回落，随着中美贸易博弈，饲料价格坚挺，预计猪粮比或进一步回落 [40] 市场综合信息 - 供应方面规模场出栏量正常，出栏体重偏高，市场供应充足 [43] - 需求方面当前为传统消费淡季，市场需求差，清明节后二育入场较之前积极 [43] - 分割和冻品库存方面屠企库容低位，预计后期冻品库容增加 [43] - 政策方面农业农村部《种畜禽生产经营许可管理办法》将于2025年7月1日起实施，国务院自4月10日12时01分起对原产于美国的所有进口商品加征关税税率由34%提高至84%，短期利多猪价 [43] - 非瘟方面部分地区出现零星疫病情况，影响相对有限 [43] - 市场心态方面中美贸易博弈，饲料价格坚挺，预计有一定支撑 [43]