报告核心观点 本周市场逐步修复，全A收跌-4.31%，在“对等关税”冲击下，中国资产展现出更优韧性和吸引力，后续建议围绕内需、独立自主、反制、一带一路、红利、黄金方向布局，同时需关注关税对实体冲击及国内相关政策出台[2][5]。 市场思考 - 本周全A收跌-4.31%，科创50、上证50、沪深300较为抗跌，中证1000、微盘股、创业板指领跌；消费、金融地产较为抗跌，医药医疗、先进制造领跌；31个申万行业涨少跌多，仅农林牧渔等4个行业上涨，机械设备等领跌[2][14] - 国内发布离境退税“即买即退”公告、召开经济形势座谈会等；海外美联储维持利率不变、美国关税系统故障等[17][18] “对等关税”下的反击措施与稳市决心 特朗普2.0时代中美关税交锋回顾 - 特朗普关税政策分三阶段：2月持续制造关税威胁，对中国加征关税最高达20%；3月对加墨关税反复摇摆；4月推出针对中国的全球“对等关税”，中美关税不断升级，美国对中关税累计达145%，中国对美关税提至125%[22][23][25] - 美国关税不可预测、来回摇摆，不应简单以悲观或乐观应对，90天暂缓不代表风险释放[33] - 我国优化分散贸易格局，降低对北美出口依赖，加大对外合作沟通[34] “对等关税”后的美国股债汇三杀 - 4月2日“对等关税”公布后，美国股债汇三杀，标普500指数先跌后反弹，美元指数4月11日收跌为99.77，10年期美债收益率先降后升[4][38] - 美股恐慌下进行衰退交易，美联储按兵不动加剧波动；美债避险功能受通胀、交易等因素影响；美元信用被削弱，或带来“去美元化”[42][44][49] 我国稳市措施——“国家队”ETF持仓梳理 - 清明节后周一市场大跌释放风险，后续各方密集稳市，市场逐渐修复[50] - 中央汇金、中国国新、中国诚通等“国家队”增持ETF等，“国家队”青睐沪深300、上证50等宽基指数[50][54] 后续布局方向 - 中国资产具内生稳定性，应“放弃幻想”，关注关税对实体冲击及国内政策，4月政治局会议是观察窗口[59][61] - 建议围绕内需、独立自主、反制、一带一路、红利、黄金方向布局[61] 市场观察 市场估值 - 股债收益差上升至1.7%，位于+1标准差、+2标准差之间，估值分化系数环比下降4.7%[64] 市场情绪 - 5维市场情绪指数环比上升72.7%至62.1，行业轮动强度MA5降至36，市场大盘风格占优，主题热度集中在离境退税等[66] 市场结构 - 成交额占前高比例环比上升29.3%至67.2%，本周31个行业换手率均上升，农林牧渔等行业多头个股占比居前，轻工制造等行业内部或有α机会[70] 市场资金 - 陆股通周内日平均成交金额较上周上升784.29亿元，成交笔数上升400.03万笔，成交额前三为贵州茅台等；杠杆资金净流出914.6亿元，主要流入农林牧渔等行业；主要指数ETF变动515.4亿份，沪深300等ETF受青睐；本周新成立偏股型基金份额日均45.4亿份，同比上升1574.1%，较上周上升1522.8%[77] 行业热点 - 两部门推进虚拟电厂发展，2027年调节能力达2000万千瓦以上，2030年达5000万千瓦以上[86] - 印发《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》，强调农业科技创新[87] - 12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，细化健康消费举措[88] 行业配置 - 内需：畅通内循环需提振内需，地方债发行加速，消费政策催化将增加[91] - 独立自主：关注信创、国产算力、国防军工等科技自主与国产替代方向[91] - 反制：关注农业、稀土等反制方向[91] - 一带一路：我国积极应对关税，推进高水平对外开放，一带一路战略重要[91] - 红利、黄金：作为避险资产有望受青睐，看好黄金价值[91]