报告核心观点 - 3月金融数据总量结构积极变化，进出口出口增速大幅回升，各行业和公司表现不一，部分公司业绩增长、订单增加，部分行业展现防御或成长属性，市场走势受多种因素影响 [7][9] 宏观与策略 3月金融数据解读 - 3月金融数据亮眼，总量上社融信贷超预期，社融创历史同期新高，信贷达次高水平；结构上政府融资局面改变，重回“双支撑”模式，M1活性跳升，M2 - M1剪刀差收敛 [7] - 数据改善是宏观政策前置作为结果，内生性动能需夯实，金融数据“量稳质优”可持续性待关注，特别是4月企业端表现 [7] - 3月社融新增创历史同期新高，增速升至8.4%，各科目对同比增量贡献政府最大；贷款显著回升，企业贷款强于居民，短期强于中长期；存款增加，M2增速不变，M1增速跳升 [8] 进出口数据快评 - 3月以人民币计价进口同比降3.5%，出口同比增13.5%；以美元计价进口同比降4.3%，出口同比增12.4% [9] 超长债周报 - 上周关税风暴发酵，超长债交投活跃，期限利差走阔、品种利差缩窄 [9] - 30年国债和20年国开债利差处于历史低位，经济处于底部，货币政策收紧概率低，债市震荡偏强，但利差保护度有限 [9][10] 公募REITs周报 - 本周中证REITs指数回调但强于含权类资产，各板块表现分化，市政、水利、消费类涨幅领先，生态环保类交易活跃 [11][13] - 截至4月11日，公募REITs年化现金分派率均值7.5%，产权REITs股息率、经营权类REITs内部收益率与相关资产有利差 [11] 积极应对所谓“对等关税”解读 - 美国舆论及参议员质疑特朗普及其“身边人”操纵股市、内幕交易牟利 [14] AI赋能资产配置追踪 - 国信总量团队开发AI赋能投研体系，结合五大周期框架预测股债胜率，应用人工智能于主动投研并跟踪市场表现 [15] 行业与公司 食品饮料周报 - 本周食品饮料板块涨0.20%，跑赢上证指数，涨幅前五为贝因美、西部牧业等 [15] - 白酒板块展现防御属性，关注内需政策，部分企业有回购、增持动作，个股推荐关注龙头、数字化及基地市场有提升逻辑的企业 [16] - 大众品关注一季报，啤酒、零食等各细分领域有不同发展态势，本周推荐组合含贵州茅台等多只股票 [17] 电子行业周报 - 中国科技资产价值重估大幕拉开，贸易摩擦中政策应对系统前瞻，美国态度缓和，中国电子产业有比较优势，看好2025年电子板块行情 [18] - 集成电路原产地认定加速芯片国产替代，推荐模拟芯片和晶圆代工企业；谷歌发布TPU，建议关注国产ASIC公司；消费电子产业链获关税豁免，推荐苹果产业链标的 [19][20][21] - 美国或暂停英伟达H20出口限制，利于国内AI应用，建议关注产业链标的；存储模组厂有升级机遇，建议关注相关公司；LCD面板价格持平，推荐相关企业 [22][23][25] 医药生物周报 - 本周医药板块表现弱于整体市场，各子板块均下跌，医药生物市盈率处于近5年历史估值48.51%分位数 [27] - 生育支持和健康消费发力，国家医保局成立生育保险专业委员会，多部门印发促进健康消费方案，推荐关注医疗服务板块 [28] - 推荐创新药械和AI医疗主线，看好具备差异化创新和出海潜力的公司 [29] 传媒互联网周报 - 本周传媒板块下跌6.88%，跑输沪深300和创业板指，涨幅靠前为祥源文旅等，跌幅靠前为读者传媒等 [29][30] - 四部门支持体育企业融资，电影局将减少美国进口片，还有多项AI相关动态；观影需求持续释放，给出本周票房、综艺、游戏相关数据 [30][31] - 投资建议关注业绩，中长期看好AI应用及IP潮玩，关注游戏、影视、媒体广告、出版等板块 [32] 台华新材财报点评 - 2024年收入增长40%，面料毛利率显著改善，费用端优化，归母净利率和扣非归母净利率提升 [33] - 第四季度收入保持20%以上增长，但利润端承压；户外赛道带动长丝/面料增长，江苏产能逐步投产，拟在越南投资 [34][35] - 看好下游户外高景气及公司梭织面料竞争力，小幅下调2025 - 2026年盈利预测，维持目标价和评级 [36][37] 华利集团财报点评 - 2024年收入利润快速增长，订单复苏扩张，盈利能力稳定，营运资金周转稳定，资本开支用于产能建设，四季度收入和利润增长，毛利率下降，分红率提升至70% [37] - 销量快速增长，均价小幅增长，下半年有回调；前五大客户占比下降，新客户订单增长；疫情后表现好于行业，份额持续提升 [38] - 关税政策引发担忧，看好公司经营韧性，维持盈利预测、估值区间和评级 [39] 西部矿业财报点评 - 2024年业绩同比增长5%，Q4业绩下滑主因冶炼业务亏损和资产减值损失，年度拟分配现金股利占可分配利润81% [39] - 玉龙铜矿是盈利主要来源，产量增加，正在开展扩能项目；假定金属价格，预计未来三年归母净利润增长，维持“优于大市”评级 [40][41] 中材国际财报点评 - 2024年收入利润小幅增长，海外收入增长稳健，国内水泥行业需求下降致境内收入减少 [42] - 海外业务增长，在手订单充足；毛利率略有提升，费用率总计稳定；回款周期拉长，分红比率上升 [43][44] - 下调盈利预测，维持“优于大市”评级 [45] 道通科技公司快评 - 道通科技中标北美5万个商用交流充电桩，金额2.38亿元，订单扩容业务，市场空间广阔，维持“优于大市”评级和盈利预测 [46] 新奥股份财报点评 - 2024年营收相对平稳，扣非归母净利润因衍生品和汇兑损失减少明显增长，拟私有化新奥能源完成A + H两地上市 [46] - 交易完成后归母净利润和EPS提高，BPS降低，24/25年有固定和特殊分红，承诺26 - 28年分红比例不低于50% [47][48] - 下调盈利预测，维持“优于大市”评级 [48] 康方生物海外公司财报点评 - 2024年总营收下降，扣除分销成本后销售收入增长，研发费用略降，销售费用增加，全年亏损，在手现金充足 [49] - 核心产品纳入医保，依沃西推进全球3期临床，即将有重要数据读出，后续管线顺利推进 [50][51] - 下调2025 - 2026年盈利预测，维持“优于大市”评级 [51] 市场走势 主要市场指数 - 4月14日上证综指等指数有涨跌，成交金额不等；4月15日道琼斯等全球主要市场指数有不同涨跌幅，基金指数、汇率也有相应表现 [2][5] 非流通股解禁 - 4月15日涉及多只股票非流通股解禁，如丽臣实业等，解禁数量和流通股增加比例不同 [5] 商品期货 - 黄金、白银等商品期货有收盘价和涨跌幅 [52] 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数等全球股票市场指数有最新收盘价、不同周期涨跌幅和波动率数据 [56] 资金流入流出 - A股和港股有资金流入流出前十的股票及相关价格、涨跌幅、资金金额数据 [58][59]