报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金强势，长期战略配置价值持续存在；白银宽幅调整，操作上区间思路对待；铜反弹，中长期依旧看好；锌、铅、锡、铝、镍反弹承压；工业硅和碳酸锂偏弱[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美数据、美联储信号、关税、去美元化多因素叠加，黄金暴涨[2] - 基本逻辑：关税博弈，特朗普或与多国谈判推迟加征关税，日本不打算让步；摩根预测美国数据走低，2025 - 2026年实际GDP增长放缓，通胀压力持续，美联储或保持利率不变；全球去美元化进程加速，黄金避险地位强化，贸易摩擦长期化对金价有支撑[3] - 策略推荐：短期黄金交易上方空间大，短线追多等待企稳，长期多配置；白银位于震荡区间[8000,8500]，震荡思路对待[4] 铜 - 行情回顾：伦铜涨0.72%报9220.5美元/吨，沪铜主力涨0.41%报76070元/吨[5] - 产业逻辑：铜精矿供应紧张格局维持，但未传导至电解铜端，3月国内电解铜产量增长；需求方面，中美贸易对抗升级抑制消费情绪，但铜价下挫后中下游企业逢低采购，国内库存去化[5] - 策略推荐：特朗普关税政策使美国经济衰退风险增加，美元指数走弱，国内3月出口数据好于预期，铜延续反弹，把握逢低试多机会，短期反弹力度减弱需区间震荡，中长期看好铜，短期沪铜关注区间【75000，77000】，伦铜关注区间【8800，9500】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：伦锌跌0.55%报2637美元/吨，沪锌跌0.27%报22410元/吨[7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，海外矿山复产和投产，国内大矿项目提速，锌精矿国产加工费报3450元/吨，精炼锌冶炼厂利润转正；终端消费方面，锌价下挫后下游逢低补库积极，镀锌企业开工率增长[7] - 策略推荐：特朗普关税政策使美国经济衰退风险增加，美元指数走弱，国内3月出口数据好于预期，国内库存累积，终端需求偏弱，锌上行动力趋缓，反弹承压，陷入区间震荡，中长期供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注区间【22000，23000】，伦锌关注区间【2600，2800】美元/吨[8] 铝 - 行情回顾：铝价企稳回升，氧化铝低位企稳走势[9] - 产业逻辑：电解铝方面，美国对等关税带来扰动，终端消费面临压力，4月上旬国内主流消费地电解铝锭和铝棒库存有变化，需求端国内铝下游加工行业开工率环比下降；氧化铝方面，国内部分氧化铝厂检修减产，海外铝土矿到港，国内主流港口铝土矿库存增加，氧化铝企业开工率维持高位，后续新增产能将投产放量，现货市场转向过剩，库存回升，中期价格面临压力[10] - 策略推荐：沪铝短期暂时观望，关注铝锭去化情况，主力运行区间【19300 - 20200】；氧化铝相对偏弱运行[10] 镍 - 行情回顾：镍价企稳回升，不锈钢小幅反弹走势[11] - 产业逻辑：镍方面，海外关税政策带来扰动，印尼镍矿政策存在博弈，开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低位，短期海外镍矿价格上涨预期，印尼头部镍铁厂小幅减产，3月全国精炼镍产量增加，4月初国内精炼镍社会库存环比去化但供应仍有增长预期；不锈钢方面，现货市场库存去化缓慢，主流消费地无锡与佛山不锈钢市场总库存环比略微下滑，各系库存有不同变化，库存压力明显，供需延续过剩状态[12] - 策略推荐：短期镍不锈钢观望，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【119000 - 127000】[12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2505小幅高开，冲高回落涨幅收窄[13] - 产业逻辑：基本面疲软叠加宏观情绪影响，碳酸锂主力合约价格加速下跌创上市以来新低，金三银四旺季下总库存连续9周累库接近历史高点，供应增速大于需求增速，中美贸易摩擦升级或拖累海外市场需求，成本端矿价有下调空间，矿 - 锂盐价格螺旋下跌，本周主力将移仓换月至LC2507[14] - 策略推荐：偏弱运行，反弹沽空，关注区间【68000,72000】[14]