报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡，焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 3月社融同比增量创新高，关税问题或拉锯但市场反应将减小，中欧电动汽车谈判进展或缓解外贸压力，中长期需关注全球贸易格局重构及我国出口内需变化 [5] - 焦煤现货竞拍成交率下降，本周暂稳，矿山精煤去库但原煤库存创新高，矛盾集中在5月合约交割压力；焦炭现货首轮提涨在部分地区落地，供需双增缺口扩大，钢厂按需采购，若提涨套保盘或离场 [6] - 煤焦4月超跌，若政策有利多消息向上空间大，短期建议J09多单继续持有 [6] 焦煤相关总结 供需 - 110家洗煤厂开工率62.7%，较之前回升1.93%；230家独立焦企生产率72.99%，需求继续上行 [2] 库存 - 523家矿山精煤库存335.51万吨，减少33.54万吨；洗煤厂精煤库存192.96万吨，减少20.96万吨；247家钢厂库存779.63万吨，增加10.08万吨；230家焦企库存814.72万吨，增加10.8万吨；港口库存348.92万吨，增加1.36万吨 [3] 现货价格与价差 - 蒙5主焦煤报1085元/吨，京唐港山西产主焦煤报1380元/吨；活跃合约报905.5元/吨，基差199.5元/吨，5 - 9月差 - 90.5元/吨 [2] 焦炭相关总结 供需 - 230家独立焦企生产率72.99%，继续回升；247家钢厂产能利用率90.19%，铁水日均产量240.22万吨，铁水产量继续增加 [4] 库存 - 230家焦企库存65.9万吨，减少0.47万吨；247家钢厂库存667.99万吨，减少4.88万吨；港口库存233.09万吨，增加15.96万吨 [4] 现货价格、价差与利润 - 天津港准一级焦报1390元/吨，活跃合约报1548元/吨，基差 - 52.13元/吨，5 - 9月差 - 48元/吨 [4]