报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年4月7日 - 4月11日央行净回笼资金，资金利率下行；政府债净融资规模减少；同业存单延续净融资，各期限同业存单到期收益率均下行；银行间债券市场杠杆率小幅下降，国有大行及政策行净融出规模有所下降；2025年4月14日 - 4月20日政府债预计净融资7578亿元 [1] 各部分总结 资金面 - 央行净回笼资金，2025年4月7日 - 4月11日逆回购投放4742亿元、回笼7634亿元，国库定存回笼1500亿元，合计净回笼4392亿元；2025年4月14日 - 4月18日逆回购到期4742亿元，MLF到期1000亿元 [5] - 资金利率整体下行，2025年4月7日 - 4月11日，DR001、R001平均值分别为1.70%和1.74%，较2025年3月31日 - 4月3日下降5.1个基点和30.3个基点；DR007、R007平均值分别为1.73%和1.79%，较2025年3月31日 - 4月3日下降16.3个基点和19.5个基点；4月11日DR001为1.62%、R001为1.64%，均为2025年1月10日以来最低水平 [5] - 政府债净融资规模减少，2025年4月7日 - 4月13日净偿还约4104亿元，较2025年3月31日 - 4月6日多减9566亿元左右，其中国债净偿还约5195亿元，地方政府债净融资约1090亿元；2025年4月14日 - 4月20日预计净融资7578亿元左右，其中国债约净融资5370亿元，地方政府债约净融资2209亿元 [6] 同业存单 - 各期限同业存单到期收益率均下行，截至2025年4月11日，1M、3M同业存单到期收益率分别为1.7168%和1.7350%，较2025年4月3日下降2个基点和5个基点；1Y同业存单到期收益率为1.7350%，较2025年4月3日下降6个基点 [7] - 同业存单延续净融资，2025年4月7日 - 4月13日净融资约1257亿元，2025年3月31日 - 4月6日净融资约1657亿元；2025年4月14日 - 4月20日到期偿还量预计为7131亿元，高于本周的5571亿元 [7] 机构行为 - 银行间债券市场杠杆率小幅下降，2025年4月7日 - 4月11日测算均值为107.44%，2025年3月31日 - 4月3日测算均值为107.68%；4月11日测算为107.31%左右，4月3日测算为107.55%左右 [8] - 国有大行及政策行净融出资金规模有所下降，4月11日净融出资金约为2.94万亿元，占净融出总额的53.0%；4月3日净融出规模约为3.18万亿元，占净融出总额的58.3% [8]