报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，需关注美国关税后期进展、美元和人民币汇率、库存和基差等变化 [1] - 锌价短期可能宽幅波动，需关注美国关税后期进展、美元和人民币汇率、冶炼产量等 [1] - 短期内沪铝建议观望为主，因关税政策仍存一定不确定性 [1] - 短期内镍价可能震荡运行，多空因素交织 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价小幅收低，美国关税政策前景不明，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [1] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄 [1] - 国内前日期货收盘价76370元/吨，基差 -35元/吨，前日LME3月期收盘价9221美元/吨，LME现货升贴水 -30.01美元/吨，LME库存207825吨，库存日度变化 -950吨 [2] 锌 - 夜盘锌价收低，美国关税政策前景不明，近期精矿加工费持续回升 [1] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄，市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期 [1] - 国内前日期货收盘价22880元/吨，基差215元/吨，前日LME3月期收盘价2637美元/吨，LME现货升贴水 -16.56美元/吨，LME库存117300吨，库存日度变化 -2050吨 [2] 铝 - 夜盘沪铝收跌0.18%，美国关税政策反复，市场情绪出现回暖，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限 [1] - 4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升 [1] - 国内前日期货收盘价19760元/吨，基差 -20元/吨，前日LME3月期收盘价2379美元/吨，LME现货升贴水 -41.16美元/吨，LME库存440150吨，库存日度变化 -2075吨 [2] 镍 - 夜盘沪镍收涨0.57%，镍矿供应存在不确定性，叠加市场情绪好转，镍价低位走强 [1] - 印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升并转移给下游企业，前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主 [1] - 国内前日期货收盘价122330元/吨，基差 -2420元/吨，前日LME3月期收盘价15370美元/吨，LME现货升贴水 -210.70美元/吨，LME库存204372吨，库存日度变化 -120吨 [2] 铅 - 国内前日期货收盘价16900元/吨，基差 -35元/吨，前日LME3月期收盘价1911美元/吨，LME现货升贴水 -21.91美元/吨，LME库存257325吨，库存日度变化9900吨 [2] 锡 - 国内前日期货收盘价262180元/吨，基差1520元/吨，前日LME3月期收盘价31345美元/吨，LME现货升贴水 -323.00美元/吨，LME库存3090吨，库存日度变化 -50吨 [2]