报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价预计延续震荡反弹，关注美债走势、美国政策变化、232调查结果及关税引起的波动[2] - 铝价下方支撑较强，预计国内铝锭库存延续季节性下降[4] - 铅价预计偏强震荡为主[6] - 锌价预计低位震荡降波后仍有一定下行空间[8] - 锡价向上仍有空间，建议不追涨，等待回落逢低做多[9][10] - 镍价追涨性价比不高，操作上建议观望或逢高沽空为主[11] - 碳酸锂合约偏弱震荡概率较高，留意社会库存、矿价变化和供应持续性[13] - 氧化铝短期建议观望为主[15] - 不锈钢成本端获得一定支撑，市场信心逐步恢复[17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 美元指数跌幅收窄，铜价震荡上涨，伦铜收涨0.4%至9220美元/吨，沪铜主力合约收至76190元/吨[2] - LME库存减少950至207825吨，注销仓单比例升至44.1%，Cash/3M由升水转为贴水30美元/吨[2] - 国内周末社会库存减少逾1万吨，上海地区现货持平于期货，广东地区库存续降，现货升水期货下调至15元/吨[2] - 铜现货进口亏损扩大至1000元/吨以上，洋山铜溢价环比下滑，精废价差缩小至590元/吨，再生原料供应延续偏紧[2] - 今日国内本周沪铜主力运行区间参考75600 - 76800元/吨，伦铜3M运行区间参考9080 - 9300美元/吨[2] 铝 - 贸易局势来回摇摆，铝价冲高后回落，伦铝收跌0.77%至2378美元/吨，沪铝主力合约收至19680元/吨[4] - 沪铝加权持仓53.0万手，环比增加1.0万手，期货仓单10.3万吨，较前日减少0.3万吨，SMM A00铝升贴水报10元/吨，环比下调40元/吨[4] - 截至4月10日，SMM国内电解铝社会库存报72.4万吨，较上周四去库2.0万吨，LME市场昨日库存续减0.2至44.0万吨，注销仓单比例下滑至43.3%，现货对3月期合约维持较大贴水[4] - 本周国内主力合约运行区间参考19500 - 19800元/吨，伦铝3M运行区间参考2350 - 2420美元/吨[4] 铅 - 3S较前日同期涨19.5至1918美元/吨，总持仓15.82万手，SMM1铅锭均价16825元/吨，再生精铅均价16800元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10100元/吨[6] - 上期所铅锭期货库存录得5.85万吨，内盘原生基差 - 115元/吨，连续合约 - 连一合约价差50元/吨，LME铅锭库存录得24.74万吨，LME铅锭注销仓单录得12.67万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 23.07美元/吨，3 - 15价差 - 80.4美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.2，铅锭进口盈亏为 - 242.64元/吨[6] - 国内社会库存录减至6.31万吨，预计铅价偏强震荡为主[6] 锌 - 周一沪锌指数收涨0.40%至22536元/吨，单边交易总持仓21.09万手，截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨19.5至2666美元/吨，总持仓21.49万手[8] - SMM0锌锭均价22920元/吨，上海基差240元/吨，天津基差300元/吨，广东基差220元/吨，沪粤价差20元/吨，上期所锌锭期货库存录得0.69万吨，内盘上海地区基差240元/吨，连续合约 - 连一合约价差125元/吨，LME锌锭库存录得11.94万吨，LME锌锭注销仓单录得6万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 15.8美元/吨，3 - 15价差 - 30.83美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.155，锌锭进口盈亏为 - 266.65元/吨[8] - 国内社会库存小幅录增至10.56万吨，预计后续远月锌价仍有进一步下行的空间和风险，低位震荡降波后仍有一定下行空间[8] 锡 - 2025年04月15日，沪锡主力合约报收261850元/吨，上涨1.71%，国内上期所期货注册仓单减少294吨，现为3090吨，LME库存减少50吨，现为3090吨，上海现货锡锭报价261000 - 263500元/吨，均价262250元/吨，较上一交易日涨4750元/吨，上游云南40%锡精矿报收249200元/吨，较前日上涨7900元/吨[9] - 全球锡矿供应维持紧张，刚果(金)矿区虽有复产预期，但进程相对缓慢，需求端短期面临较大不确定性，特朗普关税方案可能冲击中国家电及消费电子出口，下游维持逢低补库，整体成交有限[9] - 今日国内沪锡参考运行区间250000 - 265000元/吨，LME - 3M参考运行区间29000 - 33000美元/吨[10] 镍 - 周一镍价震荡反弹，沪镍主力合约收盘价123650元/吨，较前日上涨0.76%，LME主力合约收盘价15370美元/吨，较前日上涨2.33%[11] - 关税前景不明，美联储公布通胀预期后，两年期美债收益率盘中跳水超10个基点，美元指数两日跌破100、逼近三年低位[11] - 镍自身基本面供大于求格局未变，下游对镍价心理价位下降，昨日镍价回升，现货成交转冷，苏拉威西矿区仍处雨季，镍矿供应紧缺，精炼镍相对镍铁溢价处于低位，印尼RKEF产线转产高冰镍动力不足，高冰镍供应持续紧张，中间品价格整体维持坚挺，镍价有成本支撑[11] - 今日沪镍主力合约参考运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14000 - 15800美元/吨[11] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报70216元，较上一工作日 + 0.36%，其中MMLC电池级碳酸锂报价69000 - 72500元，均价较上一工作日 + 250元（ + 0.35%），工业级碳酸锂报价68500 - 70200元，均价较前日 + 0.36%，LC2505合约收盘价70760元，较前日收盘价 + 0.71%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价10元[13] - 周末美国关税政策出现缓和信号，商品市场回暖，碳酸锂基本面缺少反弹动力，供需矛盾尚未修复，国内供给维持高位，库存连续增长至历史高位附近，盐厂生产利润压力传导至矿端，成本支撑面临考验[13] - 今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间70000 - 71100元/吨[13] 氧化铝 - 2025年4月14日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨1.03%至2855元/吨，单边交易总持仓40.1万手，较前一交易日增加1.2万手，现货方面，山东地区下跌10元/吨，其余地区报价保持不变，基差方面，山东现货价格报2840元/吨，升水主力合约10元/吨，海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持329美元/吨，出口盈亏报 - 561元/吨，期货库存方面，周一期货仓单报29.2万吨，较前一交易日增加0.39万吨，矿端，几内亚CIF价格维持90美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨[14][15] - 供应过剩格局仍未改变，成本支撑持续下移，但近期减产检修企业增多，且盘面估值已经较低，短期建议观望为主，国内主力合约AO2505参考运行区间2650 - 2950元/吨[15] 不锈钢 - 周一下午15：00不锈钢主力合约收12805元/吨，当日 + 0.83%（ + 105），单边持仓27.22万手，较上一交易日 + 8002手，现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元/吨，较前日 + 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13250元/吨，较前日 + 50，佛山基差245（ - 55），无锡基差445（ - 55），佛山宏旺201报9000元/吨，较前日 + 50，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平，原料方面，山东高镍铁出厂价报1000元/镍，较前日 - 5，保定304废钢工业料回收价报9400元/吨，较前日 + 200，高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平，期货库存录得191564吨，较前日 - 4427，据钢联数据，社会库存录得108.44万吨，环比减少0.29%，其中300系库存73.05万吨，环比减少0.28%[17] - 市场点价资源仍然占据优势，下游企业情绪保持谨慎，多维持刚需采购，相比上周，整体采购氛围出现一定程度好转，市场信心正逐步恢复，印尼矿产和煤炭资源税收新规或于本周实施，镍矿的税率由10%调整至14%，镍铁生产成本预计上涨20元/镍左右，此次矿税实施，将使得不锈钢在成本端获得一定支撑[17]