核心观点 - 3月中国贸易顺差超1000亿美元出口显著反弹，预计2025年出口增速放缓进口增速小幅上升；特朗普关税政策或降低中国经济增速，中国将加强与非美贸易投资联系、依赖消费驱动增长并可能推出财政刺激措施；4月14日全球市场表现不一，贸易战缓和市场风险偏好回升；多家公司业绩有亮点且被给予买入评级 [2][4] 宏观点评 - 3月中国贸易顺差超1000亿美元，出口显著反弹或因关税上调预期带来抢出口效应，进口因国内需求疲软仍低迷 [2] - 预计中国出口增速从2024年的5.9%放缓至2025年的3.3%，进口增速从1.1%小幅升至2.2% [2] - 特朗普激进关税政策或使中国经济增速降低超0.5个百分点，中国将加强与非美地区贸易投资联系并转向消费驱动增长模式，可能推出财政刺激措施，央行可能二季度下调存款准备金率和LPR [2][5] 市场表现 环球主要股市 - 4月14日恒生指数、恒生国企、恒生科技等港股指数及上证综指、深证综指等A股指数多数上涨，美国道琼斯、标普500、纳斯达克等美股指数尾盘收涨，德国DAX、法国CAC、英国富时100等欧股指数涨超2%，日本日经225、澳洲ASX200等也有表现，仅台湾加权微跌 [2] 港股分类指数 - 4月14日恒生金融、恒生工商业、恒生地产、恒生公用事业指数有不同表现，金融和工商业上涨，地产下跌，公用事业上涨 [3] 各市场板块表现 - 4月14日港股医疗保健、原材料与可选消费领涨，电讯、地产建筑与必选消费跑输；A股煤炭、家庭用品和纺织服装涨幅居前，家电、食品饮料与电信服务涨幅落后；中概股收涨；国债期货上涨，人民币回落 [4] - 欧股工业、零售与能源指数涨超3%，欧债收益率下跌，收益率曲线平坦化，欧元兑美元小幅下跌，英镑兑美元上涨 [4] - 美股对利率敏感的地产板块和防御性板块涨幅居前，可选消费、能源等跑输，汽车股因特朗普研究豁免关税上涨，美债上涨，美元下跌，日元上涨 [4] - 大宗商品价格反弹，原油小幅上涨，黄金高位震荡，铜价从低点反弹 [4] 公司点评 中国财险 - 1Q25归母净利润同比增长80%-100%至106 - 117亿元，环比增长95.3%-117%，得益于大灾损失减少和投资收益改善 [6] - 小幅调整FY25 - 27E EPS预测，维持“买入”评级，目标价15.80港元 [6] 亿和控股 - 主机厂业务加速增长，预计FY25汽车零部件收入同比增长12%至22亿港币，主要来自长城和长安贡献 [7] - 墨西哥工厂或受益于更多主机厂业务与新关税政策，新业务服务器机箱及机器人组装等或支撑中长期增长 [7][8] - 保守估计FY25毛利率为21.5%，预测营业利润和净利润同比增长，维持“买入”评级和目标价1.30港元 [9] 百度 - 预计1Q25百度核心业务营收达240亿元人民币，同比增长1%，云业务收入增长有望超预期，non - GAAP运营利润为45亿元人民币 [7] - 预计潜在货币化进程二季度末开始，基于SOTP目标价微调至146.7美元，维持“买入”评级 [7] 焦点股份 - 招银国际环球市场给出吉利汽车、小鹏汽车、中联重科等多家公司买入评级及目标价、市盈率、市净率等指标 [10]