报告行业投资评级 - 铁矿：震荡，稳健投资者可持有铁矿05 - 09正套，铁矿09合约长期空配 [2] - 煤焦：震荡，整体跟随成材走势为主 [2] - 卷螺：低位震荡 [2] - 玻璃：低位震荡 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：上行 [3] - 中证1000：上行 [3] - 2年期国债：震荡 [3] - 5年期国债：上行 [3] - 10年期国债：上行 [3] - 黄金：偏强 [3] - 白银：偏强 [3] - 豆油：反弹 [3] - 棕油：反弹 [5] - 菜油：反弹 [5] - 豆粕：震荡偏多 [5] - 菜粕：震荡偏多 [5] - 豆二：震荡偏多 [5] - 豆一：震荡偏多 [5] - 橡胶：震荡 [4] - 纸浆：偏弱震荡 [4] - 原木：震荡 [6] - PX：观望 [6] - PTA：观望 [6] - MEG：逢低小仓位试多 [6] - PR：观望 [6] - PF：逢低做多加工差 [6] - 塑料：震荡 [6] - PP：震荡 [7] - PVC：震荡 [7] 报告的核心观点 - 近期大宗商品受关税政策等宏观因素影响波动加剧，各品种因自身供需情况呈现不同走势，投资者可根据各品种特点进行相应投资操作，同时关注宏观政策、天气、库存等因素变化 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：近期受宏观因素和关税预期影响盘面波动加剧，本期澳洲巴西发运总量环比增加41.8万吨，二季度供给端扰动减少发运量有望回升，钢企盈利尚可铁水产量超去年同期但有见顶迹象，板材需求受反倾销和关税影响降幅增大出口下滑，供强需弱预期下，稳健投资者可持有铁矿05 - 09正套，铁矿09合约长期空配 [2] - 煤焦：焦炭提涨叠加宏观预期偏强盘面下方受支撑，提高美国焦煤关税预计影响不大，国内焦煤产量高供应充足，蒙煤进口维持高位，焦炭供应过剩格局未改，整体供需收缩寻找平衡，跟随成材走势为主 [2] - 卷螺：关税政策扰动大宗商品波动加剧，美方暂停90天实施关税部分商品免除对等关税情绪缓解，螺纹处于中性估值水平，谷电成本有支撑，五大材供需双减需求见顶回落，板材需求降幅增大出口下滑，螺纹需求回升但低于去年同期且增长幅度有限，黑色整体低位震荡运行 [2] - 玻璃：近期现货市场成交活跃价格小幅上涨利润改善，近半月开工率和日度产量持稳，1月各地积极拿地为未来竣工提供支撑，库存去化持续但整体压力仍在，短期现货端和盘面有止跌迹象，关注宏观政策等因素 [2] - 纯碱：关注下游拿货情绪，短期现货端和盘面有止跌迹象，后续关注宏观政策、库存变化、冷修进度以及地产竣工面积回升幅度 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指均有不同程度收录，贵金属、休闲用品板块资金流入，酒类、机械板块资金流出，国家主席习近平与越共中央总书记会谈并见证签署45份双边合作文本，中国外贸首季平稳开局，外围市场企稳，市场避险情绪缓和，股指多头持有 [2][3] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007上行3bps，SHIBOR3M下行1bp，央行开展430亿元7天期逆回购操作，单日净回笼505亿元，利率回落，市场资金平稳，国债上行 [3] - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上黄金去法币化属性凸显，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上贸易紧张使市场避险需求不减，商品属性上中国实物金需求上升，推升本轮金价上涨逻辑未逆转，预计美联储利率政策更谨慎，美国经济或进入衰退，通胀回落持续，贵金属持续上涨 [3] - 白银：多数国家电子产品高额关税豁免，市场风险情绪缓和，美国通胀超预期回落，经济衰退担忧使市场预期美联储6月降息，贵金属持续上涨 [3] 油脂油料 - 油脂：东南亚棕榈油进入增产周期，3月马棕油产量环比回升但出口市场偏弱，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，油厂开工率有回升预期，三大油脂库存快速下滑，关税预期缓和下油脂有止跌反弹需求，关注阿根廷天气及马棕油产销 [3][5] - 粕类：美国和欧盟推迟实施部分关税缓解市场担忧，巴西大豆丰产预期强烈，阿根廷农场大雨引发大豆产出损失担忧，进口巴西大豆到港有望缓解偏紧状况，关税推动下下游需求升温，油厂豆粕库存回落，市场情绪受中美关税政策影响，豆粕短期震荡偏多，关注南美豆天气及到港情况 [5] - 豆二：USDA报告稍利多，巴西新豆出口提速，南美大豆丰收预期兑现及到港量增加或施压价格，国内4月进口大豆到港或超千万吨，缓解偏紧状况，受中美关税政策影响，短期震荡偏多，关注南美豆天气及到港情况 [5] 软商品 - 橡胶：沪胶价格小幅下跌，全球天然橡胶供应将进入增产期，进口到港增加累库压力，下游消费受关税争端影响，云南产区部分地区原料产出趋缓，库存延续累库趋势，需求有转弱迹象，市场核心驱动有限，预计短时偏弱震荡 [4] - 纸浆：上一工作日现货市场价格偏稳，针叶浆外盘价稳定，阔叶浆外盘价较上月上涨20美元，成本支撑浆价，但造纸行业盈利水平低，纸厂对高价浆接受度不高，需求端不佳，预计浆价偏弱震荡 [4] - 原木：上周港口日均出货量周环比增加6.87%，2月新西兰发运量较上月增加63%，上周实际到港量周环比减少20%，本周预计到港量环比减少13%，港口库存周环比减少0.28%，现货市场价格偏稳，贸易商提价持续性存疑，到港量有望回落，供给压力边际下降，需求维持刚需，预计震荡为主 [4][6] 能化 - PX：需求预期弱势抑制油价反弹动力，国内PX负荷下降，需求端PTA负荷震荡下跌，PXN价差震荡，短期油价宽幅震荡，预计PX价格跟随油价波动 [6] - PTA：原料价格反复，PXN价差173美元/吨附近，现货TA加工差332元/吨附近，TA负荷下跌至76.4%附近，聚酯负荷维持在93.4%，短期供需不差，受原料价格波动影响 [6] - MEG：国产MEG负荷回落至67%附近，上周港口小幅去库，聚酯负荷回升至93.4%附近，原料端分化，EG后期有望改善，但宏观情绪波动大，盘面宽幅波动，可逢低小仓位试多 [6] - PR：油价上行但化工品整体回落，成本支撑乏力，预计聚酯瓶片市场弱势回调 [6] - PF：原油涨势延续，双原料短期供需格局良好，但受贸易争端影响，预计短纤市场多空博弈下窄幅震荡，可逢低做多加工差 [6] - 塑料：4月14日现货价格持稳，基差走弱，刚需成交，石化库存增加，成本端原油等价格震荡，OPEC下调原油需求，油价小幅回落，供应端压力大，下游开工小幅改善，05合约震荡运行 [6] - PP：4月14日现货价格持稳，基差走弱，石化库存增加，成本端部分价格下跌，OPEC下调原油需求，油价小跌，检修变化不大，新增装置投产，供应压力增加，下游开工环比改善，原料库存偏高，刚需采购为主，预计价格震荡运行 [6][7] - PVC：4月14日现货价格持稳，基差持稳，成交一般，本周粉整体开工负荷率环比提升，下游样本企业开工环比提升，原料库存天数增加，成品库存天数同比增加，华东及华南库存下降，成本端电石价格持稳，上游开工回落，下游开工增加，出口成交一般询盘增加，短期库存去化但供需矛盾大，后续检修增加对盘面有支撑，预计震荡运行 [7]