报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价60.13元 [5][8] 报告的核心观点 - 虹软科技2024年营收和利润高增长，25Q1延续高增长态势，25 - 27年迈入业绩高增长阶段 [1] - 智能手机有望维持较快增长提供利润基石，智能汽车收入延续高增长且亏损持续收窄 [3] - 积极布局AI眼镜、机器人、智能商拍等新领域，有望成为新增长点 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收8.15亿（yoy + 21.62%），归母净利1.77亿（yoy + 99.67%），扣非净利1.56亿（yoy + 128.93%）；25Q1营收2.09亿（yoy + 13.77%），归母净利润4966万（yoy + 45.35%） [1] - 2024年智能终端收入6.75亿（同比 + 16.17%），25Q1收入1.77亿（同比9.57%）；2024年智能驾驶及其他IOT收入1.27亿元（同比 + 71.20%），25Q1收入0.30亿（同比 + 46.51%） [2] - 2024年/25Q1毛利率分别为90.43%/89.84%，2024年/25Q1期间费用率分别同比 - 8.21/-7.8pct，经营性净现金流同比 - 95.74% [2] 未来展望 - 2025年智能手机因超域融合图像算法、视频方案量产出货及端侧AI带动安卓手机销量增加有望维持较快增长；智能汽车因国内外智能座舱定点车型量产出货加速收入延续高增长，亏损持续收窄，舱外ADAS量产定点和海外市场拓展为发展重点 [3] 潜在增长点 - AI眼镜未来有望成十亿量级超级终端，虹软已签约雷鸟等客户；在机器人领域布局多种技术；智能商拍占据主流电商平台渠道，拓展中大型客户 [4] 盈利预测与估值 - 维持25 - 26年盈利预测，EPS为0.71/0.98元，新增27年EPS为1.38元 [5] - 可比公司25年均值PE 78倍，给予公司25年目标PE 85倍，对应目标价60.13元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|670.25|815.17|1,021|1,304|1,667| |+/-%|26.07|21.62|25.22|27.78|27.84| |归属母公司净利润(人民币百万)|88.49|176.69|283.77|392.97|554.37| |+/-%|53.10|99.67|60.61|38.48|41.07| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.22|0.44|0.71|0.98|1.38| |ROE(%)|3.30|6.50|9.43|11.55|14.01| |PE(倍)|197.03|98.68|61.44|44.37|31.45| |PB(倍)|6.52|6.42|5.81|5.14|4.42| |EV EBITDA(倍)|166.49|82.01|47.16|34.11|23.83|[7] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 详细展示2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表各项数据及主要财务比率 [27]