报告行业投资评级 - 观望 [1] 报告的核心观点 - 供应端沥青开工率回升但仍处近年同期低位，4月预计排产环比减少4.1%、同比增加0.2% [1] - 下游各行业陆续复工但开工率偏低恢复缓慢，上周价格大跌下游采购谨慎，炼厂出货量明显减少 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比增加但仍处近年同期最低位，南方降雨影响实际需求待恢复 [1] - 美伊、美俄相关会谈有进展，关注美国制裁是否放松，贸易战影响下原油价格波动大施压沥青价格，建议观望 [1] 期现行情 期货方面 - 今日沥青期货2506合约下跌0.12%至3301元/吨，5日均线附近，最低价3293元/吨，最高价3342元/吨，持仓量增加1128至158646手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3400元/吨，沥青06合约基差下跌至99元/吨，处于中性偏高水水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 新疆天之泽、东明石化复产沥青，开工率环比回升1.9个百分点至27.6%，较去年同期低1.8个百分点，与近年同期最低位相当 [1][4] 需求端 - 1至2月全国公路建设完成投资同比增长 -7.2%，累计同比增速较2024年全年小幅回升但为负值 [4] - 2025年1 - 2月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -3.2%，较2025年1 - 12月的 -1.1%有所回落 [4] - 2025年1 - 2月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长5.6%，较2025年1 - 12月的4.4%有所回升 [4] - 截至4月11日当周，道路沥青开工环比增加1个百分点至20%，开工率偏低恢复缓慢 [1][4] 政策方面 - 政府实施更积极财政政策，今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元 [4] - 一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元 [4] - 拟发行特别国债5000亿元支持国有大型商业银行补充资本，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元 [4] - 今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，要加快资金下达拨付形成实际支出 [4] 库存方面 - 截至4月11日当周，沥青炼厂库存存货比较4月4日当周环比增加1.1个百分点至20%，处于近年来同期最低位 [5]