报告行业投资评级 - 震荡运行 [1] 报告的核心观点 - PVC空单逐步止盈离场，因PVC装置检修增加开工率下降，下游开工虽略有回升但同比仍偏低采购谨慎，印度反倾销政策及美国关税政策施压，社会库存下降但仍偏高，需求未实质性改善，宏观无超预期刺激措施 [1] 各部分总结 策略分析 - PVC装置检修增加，上游部分地区电石价格补跌25元/吨，开工率环比降3.35个百分点至76.67%，处于近年同期中性略偏高水平 [1] - PVC下游开工略有回升但同比仍偏低，采购谨慎，印度反倾销政策不利出口，BIS政策延期至2025年6月24日，中国台湾台塑4月报价下调 [1] - 低价出口交付较好，上周社会库存继续下降但仍偏高，库存压力大，清明后30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于历年同期偏低水平 [1] - 下游积极性一般，05合约基差回升但仍偏低，现货跟跌，春检启动开工率季节性下降，4月春检规模不及去年同期，需求未改善前PVC压力大 [1] - 仓单3月底降至0，社会库存连续五周下降，市场关注美国加征关税，特朗普宣布暂停对等关税政策90天，美股、原油等资产低位反弹 [1] 期现行情 - PVC2505合约减仓震荡运行，最低价4910元/吨，最高价4960元/吨，收盘于4931元/吨，在20日均线下方，跌幅0.24%，持仓量减少82219手至448138手 [2] 基差方面 - 4月15日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4845元/吨，V2505合约期货收盘价4931元/吨，基差-86元/吨，走弱3元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，天津渤化、安徽华塑、宁夏金昱元等装置进入检修，开工率环比降3.35个百分点至76.67%，处于近年同期中性略偏高水平 [4] - 2024年新增产能有浙江镇洋30万吨/年4月量产，陕西金泰60万吨/年分阶段投产，新浦化学25万吨/年12月下旬及2025年2月投产，关注2025年4月50万吨/年万华化学（福建）投产进度 [4] - 需求端，房地产数据略有改善但同比仍是负数，新开工与竣工面积同比降幅仍较大，2025年1 - 2月全国房地产开发投资同比下降9.8%等多项数据下滑 [5] - 截至4月13日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落7.97%，处于历年同期偏低水平 [5] - 库存上，截至4月10日当周，PVC社会库存环比减少3.16%至75.32万吨，比去年同期减少14.55%，社会库存继续下降但仍偏高 [5]