报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对800+发债区县2024年经济财政债务进行盘点，指出非重点省份区县GDP增速高于重点化债省份，多数区县一般公共预算收入增长但增速放缓，九成以上区县政府债务率上升、超四成区县城投债务率下降，并建议关注基本面改善区县的投资机会 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 非重点省份区县GDP增速高于重点化债省份 - 2024年GDP规模千亿以上区县210个，增速中位数5.6%高于全国，主要分布在江浙粤鲁，无锡江阴市等15个区县首次突破千亿元，广西等省份发债区县经济实力较弱 [10] - 非重点省份发债区县GDP增速中位数5.9%，高于重点化债省份的5.4%，约五成区县增速高于6.0%，而重点省份不足三成 [13] - 2024年GDP增速在6%以上区县主要分布在江苏等省份，合肥肥西县等区县GDP增速较高且产业发展良好 [13] 多数区县一般公共预算收入增长，但增速放缓 - 2024年788个披露数据的发债区县中，109个一般公共预算收入在100亿元以上，主要分布在江浙沪粤鲁，上海虹口区等区县首次突破相应规模，贵州等省份发债区县财政实力较弱 [18] - 788个区县中有606个一般公共预算收入增速为正，占比近八成，但增速普遍较2023年下降，2024年增速在5%以上区县占比33.7%，较2023年下降37.5个百分点 [22] - 一般公共预算收入增速在5%以上区县主要分布在湖北等省份，部分区县增速来自非税收入中的国有资源有偿使用收入大幅增长 [24] - 大部分区县一般公共预算收入增长依赖非税收入，已披露数据的662个区县中，近七成非税收入增长5%以上，仅四成实现税收收入增长，2024年仅171个区县税收占比上升 [27] 九成以上区县政府债务率上升，超四成区县城投债务率下降 - 2024年11月“6 + 4”万亿元地方债资金支持化债政策出台，八成以上区县地方政府债务余额增速在10%以上，苏州虎丘区等增速在100%以上 [30] - 江苏、浙江、四川城投债务率偏高的区县数量较多，城投债务率在1000%以上的117个区县中，这三省合计占比超五成 [31] - 788个区县中超四成城投债务率较2023年末下降，主要分布在湖北等省份，部分区县城投债务率和政府债务率有明显变化 [31][32] - 九成以上区县政府债务率上升，764个有数据的区县中仅67个2024年实现下降，重庆城口县等得益于一般公共预算收入大幅增长 [32] 关注基本面改善区县的投资机会 - 截至2025年4月10日，全国区县级城投债约6.5万亿元，主要分布在一般公共预算收入30亿元以上的区县，合计占比约九成 [34] - 财政实力越强的区县城投债平均估值越低，一般公共预算收入在200亿元以上的区县平均估值仅为2.10%，30亿元以下区县城投债平均估值较高 [38] - 筛选出一般公共预算收入30亿元以上，2024年GDP增速在5%及以上、一般公共预算收入增速超过8%、且城投债务率或者政府债务率下降的区县42个 [39] - 仁怀市、伊宁市等区县的部分城投债平均估值具有一定性价比 [42]