报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉主力 2505 合约收盘价较上个交易日上涨 0.55%收于 12880 元/吨 ICE 美棉隔夜下跌 0.52%收于 65.5 美分/磅 美棉受 USDA 报告调高期末库存、播种情况较好及外围市场情绪不高影响下跌 郑棉期货继续震荡运行 预计持续偏弱走势 后续需关注外盘走势、关税政策及国内政策走向的边际影响 若关税博弈缓和或政策刺激超预期 棉价或随大宗商品情绪回暖 反之 避险情绪可能压制补库意愿 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 郑棉主力 2505 合约收盘价较上个交易日上涨 0.55% 收于 12880 元/吨 较上一交易日上涨 70 元/吨 ICE 美棉隔夜下跌 0.52% 收于 65.5 美分/磅 [2] - 美棉因 USDA 报告调高期末库存、播种情况较好及外围市场情绪不高再次下挫 郑棉期货继续震荡运行 成交明显回升 市场等待宏观政策和关税战后续进展 预计持续偏弱走势 [2] 宏观、行业要闻 - 截至 2025 年 04 月 14 日 张家港保税区棉花总库存 5.11 万吨 较上周环比增加 1.62% 其中保税棉 4.68 吨 较上周环比减少 0.90% 非保税棉 0.43 万吨 较上周环比增加 40.72% [3] - 从进口棉来源地看 张家港保税区棉花库存中 美棉占比 36.20% 较上周环比减少 0.84 百分点 巴西棉占比 26.24% 较上周环比减少 1.07 百分点 澳棉占比 30.63% 较上周环比减少 1.02 百分点 其他国家及地区占比 0.07% 较上周环比增加 2.92 百分点 [3][4] - 当周张家港保税区棉花库存出库 1020.77 吨 入库 1470.22 吨 净入库 449.45 吨 [4] - 截至 2024 年 04 月 14 日 24 点 2024/25 年度全国棉花加工企业累计公检 30064578 包 合计 6788887 吨 同比增加 18.74% 新疆棉累计公检量 6425906 吨 同比增加 15.23% [4] - 2025 年 4 月 15 日 棉花仓单总量 12629(-1)张 其中注册仓单 9479(+34)张 有效预报 3150(-35)张 [4] - 截至 2025 年 4 月 13 日当周 美棉种植率为 5% 上周为 4% 去年同期为 8% 五年均值为 8% [5] - 2025 年 3 月 我国纺织服装出口同比实现较快增长 按美元计 3 月纺织服装出口 234 亿美元 同比增长 12.9% 较 1 - 2 月大幅改善 16 个百分点 一季度纺织服装累计出口 662.8 亿美元 同比增长 1% 由负转正 其中 纺织品累计出口 332.7 亿美元 同比增长 4% 服装出口 330.1 亿美元 同比下降 1.9% [5] 数据图表 - 包含 CZCE、ICE 棉花期货价格 棉花现货价格及基差 9 - 1 价差 纺织利润 棉花进口利润 棉纱进口利润 仓单数量 非商业持仓等图表 [13][7][9] 分析及策略 - 国际上 全球投资者过去两个月创纪录大幅减持美国股票 认为贸易战是市场最大风险 美国银行调查中受访者净减配美国股票比例为 36% 为近两年来最高水平 [15] - 国内方面 棉纱成品库存处于中性水平 企业观望情绪浓厚 等待价格企稳信号 纺织服装行业受关税冲击出口下降 60% - 80% 内需市场通过政策疏导部分缓解压力 [15] - 短期需紧密跟踪中美政策博弈动向 优先关注内需政策受益领域及超跌科技板块 棉花产业链可观察库存去化节奏与宏观情绪共振信号 价格企稳后或迎补库驱动 需关注下游及订单情况、关税政策和国内政策情况 [15]