报告核心观点 - 3月金融数据向好，社融与人民币信贷同比多增，M1同比增长1.6%；上周二级市场可跟踪资金大幅净流入，ETF周度净流入规模创历史新高，融资资金延续净流出且规模扩大，重要股东转为净增持 [2] 各部分总结 流动性专题 - 3月社融、人民币信贷同比多增，新增社融5.89万亿元，同比多增1.05万亿元，新增人民币信贷3.64万亿元，同比多增5500亿元，社融存量增速8.4%略高于前值，累计同比增速提高至17.41%，新增中长期融资6个月滚动同比增长至7.68% [10] - 社融结构中，人民币贷款与政府债券贡献主要增量，3月发放给实体经济的人民币贷款增加3.83万亿元，同比多增5358亿元，非标融资规模增加3705亿元，同比少增63亿元，直接融资增加1.43万亿元，同比多增5246亿元，其中新增政府债券1.48万亿元，同比多增1.02万亿元，企业债券减少905亿元，同比多减5142亿元 [11] - 不同部门信贷结构中，居民与企业部门均走强，居民短贷增加4841亿元，同比少增67亿元，中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，企业票据融资减少1986亿元，同比少减514亿元，企业短贷增加1.44万亿元，同比多增4600亿元，企业中长期贷款新增1.58万亿元，同比少增200亿元 [12] - 随着积极财政政策与适度宽松货币政策推进，有望支撑未来金融数据回升 [14] 监管动向 - 四部门联合印发《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》，从三方面提出16项举措，为体育产业提供多元化金融服务 [15] - 国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，优化保险资金比例监管政策，上调权益资产配置比例上限等 [15] - 国家金融监督管理总局印发《关于促进金融资产管理公司高质量发展 提升监管质效的指导意见》，提出十六条意见措施，促进金融资产管理公司高质量发展 [15] - 上交所召开证券经营机构座谈会，听取10家证券经营机构代表意见建议 [15] 货币政策工具与资金成本 - 上周央行公开市场净回笼4392亿元，开展逆回购4742亿元，同期有7634亿元央行逆回购到期，逆回购净回笼2892亿元，另有1500亿元国库现金定存到期，未来一周将有4742亿元逆回购、1000亿元MLF到期 [16] - 货币市场利率下行，R007与DR007利差扩大，短、长端国债收益率下行，期限利差扩大，截至4月11日，R007为1.70%，较前期下行4.1bp，DR007为1.65%，较前期下行4.5bp，两者利差扩大0.3bp至0.05%，1年期国债到期收益率下降8.5bp至1.40%，10年期国债到期收益率下降6.1bp至1.66%，期限利差扩大2.4bp至0.26% [16] - 同业存单发行规模增加，发行利率均下行，上周发行499只，发行总规模6827.3亿元，截至4月11日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-12.5bp、-9.3bp、-11.6bp至1.76%、1.84%、1.84% [17] 股市资金供需 资金供给 - 上周新成立偏股类公募基金181.5亿份，较前期增多137.1亿份 [27] - 股票型ETF较前期净流入1693.0亿元 [27] - 上周市场融资净卖出936.7亿元，净卖出额较前期扩大743.2亿元，截至4月11日，A股融资余额为17982.8亿元 [27] 资金需求 - 上周IPO融资回升至8.7亿元，有2家公司进行IPO发行，未来一周将有2家公司进行IPO发行，计划募资规模37.1亿元 [32] - 重要股东由净减持转为净增持，净增持62.2亿元，公告的计划减持规模21.8亿元，较前期下降 [32] - 上周限售解禁市值为513.2亿元，较前期上升，未来一周解禁规模下降至113.9亿元 [32] 市场情绪 市场情绪 - 上周融资买入额为6623.2亿元，截至4月11日，占A股成交额比例为9.2%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升 [37] - 上周纳斯达克指数上涨7.3%，标普500指数上涨5.7%，VIX指数回落，较前期下降7.8点至37.6，市场风险偏好改善 [39] 交易结构 - 上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为必选消费、北证50、创业板指 [42] - 当周换手率历史分位数排名前5的行业为必选消费（99.8%）、北证50（98.8%）、可选消费（94.7%）、周期（94.1%）、上证50（92.3%） [42] 投资者偏好 行业偏好 - 上周银行、食品饮料、医药生物获各类资金净流入规模较高 [45] - 上周股票型ETF净流入1688.9亿元，净流入规模较高的行业为电子、银行、电力设备，流入金额分别为174.3亿元、163.8亿元、147.7亿元，无净流出行业 [45] - 融资资金净流出936.7亿元，净买入规模较高的行业为农林牧渔（+18.0亿元）和银行（+9.3亿元），净卖出电子（-166.4亿元）、计算机（-114.0亿元）、电力设备（-84.4亿元）等行业 [45] 个股偏好 - 融资净买入规模较高的为宁德时代（+11.5亿元）、广发证券（+5.5亿元）、永辉超市（+5.1亿元）等 [47] - 净卖出规模较高的为东方财富（-18.9亿元）、中际旭创（-10.8亿元）、中兴通讯（-8.7亿元）等 [47] ETF偏好 - 上周ETF净申购523.8亿份，宽指ETF申赎参半，沪深300ETF申购较多，双创50ETF赎回较多，行业ETF申赎参半，医药ETF申购较多，券商ETF赎回较多 [50] - 股票型ETF净申购规模最高的为华泰柏瑞沪深300ETF（+91.8亿份），易方达沪深300ETF（+69.2亿份）次之，净赎回规模最高的为华夏上证科创板50ETF（-25.0亿份），华泰柏瑞中证A500ETF（-11.2亿份）次之 [51] 海外金融市场流动性跟踪 国外主要央行动向 - 美联储3月货币政策会议纪要显示多数官员认为通胀可能更持久，应谨慎行事，纽约联储主席威廉姆斯警告特朗普政府高关税政策可能引发“三高危机” [56] - 欧洲央行副行长金多斯表示美国关税是警钟，行长拉加德表示欧洲央行监控并准备维持价格稳定 [56] 国外重要经济数据变化 - 美国3月通胀数据降温，3月CPI同比上涨2.4%，低于预期与前值，为7个月来最低水平，环比-0.1%，为2024年6月以来首次为负，核心CPI同比上涨2.8%，低于预期与前值，涨幅连续第二个月回落，创2021年3月以来最低记录，环比0.1%，创2024年6月以来新低，不及0.3%的市场预期 [62]