报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面“关税”利空情绪部分释放但不确定性仍存，产业方面五大材延续去库，钢材库存矛盾有限，价格创新低后随宏观利空缓和有所回稳，短时缺乏明显方向性驱动，各品种短期走势分别为螺纹钢和热卷低位震荡、铁矿石震荡运行、双焦低位震荡运行 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 清明假期后关税冲击商品市场，黑色系整体下探，产业延续去库，螺纹钢产量回升大于需求回升速度，库存降幅略有趋缓，热卷需求回落明显，库存小幅下降，宏观主导下期现价格均下跌，基差走扩 [9] 钢材供需分析 - 产量方面，全国螺纹周产量232.37万吨（环比+1.63%，同比+6.66%），全国热卷周产量313.3万吨（环比-2.91%，同比-2.50%），螺纹钢高炉周产量201.91万吨（环比+0.29%，同比+10.39%），电炉周产量30.46万吨（环比+11.45%，同比+12.64%） [14][17] - 开工率方面，全国高炉开工率83.28%（环比+0.18%，同比+7.03%），电炉开工率73.43%（环比-0.94%，同比+9.86%） [20] - 利润方面，螺纹钢利润+108元/吨（周环比-8.48%，同比-36.47%），热卷利润为+67元/吨（周环比-27.17%，同比-72.31%） [25] - 需求方面，螺纹表观消费252.68万吨（环比+1.20%，同比-10.26%），全国建材成交5日均值为11.18万吨（环比-6.10%，同比-24.41%），热卷表观消费315.33万吨（环比-5.11%，同比-3.75%） [30] - 库存方面，螺纹厂库214.66万吨（环比+3.64%，同比-8.32%），社库563.1万吨（环比-4.71%，同比-17.24% ），总库存777.76万吨（环比-2.54%，同比-27.89%）；热卷厂库86.23万吨（环比+1.15%，同比-1.82% ），社库298.08万吨（环比-1.0%，同比-9.64%），总库存384.31万吨（环比-0.53%，同比-8.53%） [35][40] - 下游方面，30大中城市周度商品房成交面积环比下降9.74%，同比下降20.47%，100大中城市成交土地面积环比节后下降52.60%，同比下降31.20%；2025年3月汽车产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，环比分别增长42.9%和37%，同比分别增长11.9%和8.2%，产销累计完成756.1万辆和747万辆，同比分别增长14.5%和11.2% [43][46] 铁矿供需分析 - 供应方面，铁矿石价格指数97.74（环比-4.99%，同比-6.02% ），澳洲和巴西19港口发运2434.8万吨（环比+1.75%，同比+26.85%），铁矿石45港口到港量2525.5万吨（环比+15.39%，同比-0.11%） [54] - 需求方面，铁水日产240.22万吨（环比+1.49万吨，同比+15.47万吨 ），铁矿石45港口疏港量318.05万吨（环比+0.15%，同比-0.37%），247家钢企库销比30.46天（环比-1.84%，同比-9.88%） [58] - 库存方面，铁矿石45港口库存14341.02万吨（环比-0.88%，同比-1.01%），247家钢企进口铁矿库存9077.13万吨（环比-1.03%，同比-2.60%），114家钢企铁矿石平均可用23.84天（环比-2.26%，同比+4.93%） [64] 双焦供需分析 - 供给方面，炼焦煤矿山开工率87.16%（环比+0.97%，同比+2.29% ），洗煤厂开工率62.7%（环比+3.18%，同比-6.32%），蒙煤通关量日度18.10万吨（环比+52.39%，同比+116%） [70] - 需求方面，焦煤竞拍日成交率56.22%（周环比-38.47%，同比-40.56%），周度成交率92.37%（周环比+11.36%，同比+34.45%） [73] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润-49元/吨（环比+4元/吨，同比+106元/吨），产能利用率72.96%（环比+0.39%，同比+14.23%），钢厂焦炭产能利用率87.44% [79] - 焦煤库存方面，独立焦化厂焦煤库存814.53万吨（环比+1.31%，同比+26.61% ），钢厂焦煤库存779.47万吨（环比+1.26%，同比+6.32%），炼焦煤港口库存348.92万吨（环比+0.39%，同比+71.19%） [85] - 焦炭库存方面，独立焦化厂焦炭库存65.9万吨（环比-0.71%，同比+4.73% ），钢厂焦炭库存667.99万吨（环比-0.73%，同比+11.55%），焦炭港口库存233.09万吨（环比+7.35%，同比+12.44%） [91] - 现货价格方面，山西低硫主焦煤1320元/吨（周环比+30元/吨，同比-430元/吨），准一级冶金焦出厂价1150元/吨（吕梁）（环比持稳，同比-350元/吨） [97] 价差分析 - 螺纹钢基差走缩，螺纹5 - 10价差走缩，铁矿石5 - 9小幅走扩，卷螺差收缩 [99][104]