报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品多头占比上升，板块截面排序变化不大，各板块表现有差异，不同品种因子收益和净值情况不同，综合信号有多头和空头之分 [3][7][8][11] 根据相关目录分别进行总结 各板块表现 - 贵金属短周期动量回升，白银边际反弹幅度更大，位于截面偏强一端 [3] - 有色板块持仓量分化缩窄，锡和铝相对偏强 [3] - 黑色板块期限结构显示预期回落，铁矿持仓量因子下降，在截面上相对偏弱，持仓量维持低位 [2][3] - 能化板块内部分化缩窄，能源品种动量有所企稳 [3] - 农产品中豆油和棕榈油在期限截面中相对偏弱，豆粕相对偏强 [3] 因子收益情况 |类别|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |某（原文符号）|0.00|0.82|[4]| |需求|0.20|0.48|[4]| |库存|0.00|1.01|[4]| |价差|-0.15|0.61|[4]| |大类累加|0.00|0.49|[4]| |供给|-0.30|-0.81|[8]| |需求|-0.28|0.49|[8]| |库存|-0.17|-0.73|[8]| |价差|0.00|0.00|[8]| |利润|0.00|0.00|[8]| |大类累加|-0.36|-0.81|[8]| |供给|0.65|2.06|[10]| |需求|0.63|1.55|[10]| |库存|0.70|2.39|[10]| |价差|0.00|-0.40|[10]| |大类累加|0.47|1.30|[10]| 各板块因子表现 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|1.46|0.33|1.1|0.33|[5]| |有色板块|0.85|2.49|0.83|0.92|[5]| |能化板块|-0.38|0|1.03|1.46|[5]| |农产品板块|-0.6|0.81|1.83|-1.82|[5]| |股指板块|0.06|0.78|-0.25|1.37|[5]| |贵金属板块|1.01|/|/|2.56|[5]| 策略净值及综合信号情况 - 甲醇：上周需求因子上行0.20%，价差因子走低0.15%，本周综合信号多头。基本面因子上，进口甲醇到港量释放多头信号，供给端多头；甲醇制烯烃法企业原料外采量增多，需求端多头；港口库存持续减少，库存端多头；甲醇5 - 9月差释放空头信号，但该因子贡献度较低，价差端中性偏空 [7] - 浮法玻璃：上周供给因子走弱0.30%，需求因子走低0.28%，库存因子下行0.17%，合成因子走弱0.36%，本周综合信号空头。基本面因子上，浮法玻璃企业周度产量环比持平，供给端中性；中国30大中城市商品房成交量减少，需求端转为空头；浮法玻璃企业库存偏高，库存端空头；广州 - 武汉区域价差因子释放空头信号，但武汉 - 沙河区域价差因子释放多头信号，多空贡献度相当 [8] - 铁矿：上周供给、价差因子保持不变，铁矿因子上升2.51%，合成因子上升0.79%。本周综合信号转为多头。铁矿石原矿量累计同比上升，供给端信号转为多头。WSA粗钢本月全球产量较上月有所回升，需求端信号转为多头。本周铁精粉45个港口库存有所下降，库存端保持空头。日照港在售的阿特拉斯铁粉价格有所回升，价差端信号转为中性 [8] - 铅：上周供给因子走强0.65%，需求因子走强0.63%，库存因子走强0.70%，价差因子保持不变，合成因子走强0.47%，本周综合信号保持空头。SMM国内铅精矿价格有所回升，供给端信号转为中性偏多。中国铅合金4月出口量较3月有所降低，需求端信号保持空头。伦金所铅注册仓单有所回升，库存端转为中性偏空。SMM国内铅精矿加工费继续下降，价差端信号转为空头 [11]