报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 锰硅、硅铁操作评级为两颗绿星，代表持空，有较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 钢材内需好转需时间，3月出口维持高位但面临关税冲击，政策对冲力度待加码，盘面短期震荡，关注旺季需求及宏观政策变化 [1] - 铁矿短期走势震荡，关注国内政策推出落地情况 [2] - 焦炭短期内价格大概率疲弱 [3] - 焦煤价格偏弱震荡，关注后续钢价及利润表现 [5] - 硅锰建议反弹做空，关注国内锰元素数据及钢招消息 [6] - 硅铁建议反弹做空，因其自身基本面较弱 [7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 螺纹需求环比小升同比疲弱，产量同步，库存缓慢去化且绝对值偏低；热卷供需回落，库存去化放缓，高炉复产，铁水产量上升 [1] - 内需好转尚需时间，3月钢材出口维持高位，但美国加征关税冲击制造业及出口，政策对冲力度待加强，关注地产销售复苏 [1] - 关税政策影响边际降温，盘面趋稳，短期震荡，关注旺季需求强度及国内外宏观政策变化 [1] 铁矿 - 供应端全球发运正常波动，4月强于去年同期，国内到港量大幅反弹，预计短期维持高位，港口库存去化后或企稳 [2] - 需求端成材需求处阶段顶部，钢厂微利，铁水小幅复产 [2] - 海外贸易摩擦缓和但有反复风险，预计短期走势震荡，关注国内政策情况 [2] 焦炭 - 第一轮提涨落地，后续提涨动能差，价格跟随钢材走势 [3] - 铁水日产小升，焦化利润收缩但日产抬升，库存去化不畅维持高位，贸易采购积极性回落 [3] - 盘面升水幅度压缩，入炉煤价格抬升，宏观波动因素多，短期内价格疲弱 [3] 焦煤 - 价格跟随钢材走势，炼焦煤矿山复产，产量回升，现货竞拍成交量好，价格小涨，终端无明显补库 [5] - 炼焦煤总库存抬升，产端库存压力下降，下游仅刚需采购；进口蒙煤期货震荡偏弱，口岸高价资源成交乏力 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水产量高位，关注钢价及利润；焦炭盘面升水压缩，焦煤贴水，价格受库存和交割预期影响偏弱震荡 [5] 硅锰 - 北方某大型钢厂4月硅锰采量环比增加，关注钢招走价，价格跟随钢材走势 [6] - 天津港绝对库存周内抬升，锰矿现货及远期报价下行 [6] - 铁水产量小升，硅锰供应高位略降，整体库存大幅累增，压制价格，建议反弹做空，关注国内锰元素数据及钢招消息 [6] 硅铁 - 北方某大型钢厂4月硅铁采量环比减少，关注钢铝定价，价格跟随钢材走势 [7] - 铁水产量小升，出口需求环比下行，金属镁产量下降，需求整体边际下行 [7] - 硅铁供应下降，市场成交一般，表内库存累增，基本面弱，建议反弹做空 [7]