报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国经济有韧性，美国关税政策增加二季度经济不确定性，政策或降准降息配合财政扩张，央行注资特别国债为利率下行创造空间，金融监管部门稳定A股市场，转债市场现入场良机 [4] - 建议关注基建、一带一路和半导体国产替代三大方向的转债标的，这些转债兼具防御性与成长性，当前价格区间性价比高 [4] 根据相关目录分别进行总结 股债市场都具有韧性 - 债市或再现做多窗口，美国对华关税政策使二季度基本面不确定性提升，若出口拖累经济超预期，二季度降准降息概率较大，当前利率下行基础仍存；央行注资特别国债5000亿元，供给冲击温和，缓解配置压力，若信贷投放偏弱，利率债下行空间有望打开 [5][6] - 股市彰显出韧性，A股异常波动时，金融决策层快速出手，多方注入流动性稳定信心，上市公司积极回购，股市企稳反弹，成交量回温，4月7 - 11日万得全A日均成交额反弹至1.61万亿元 [8] 转债再现“黄金坑” - 择时指标显示，转债价格回调至相对低位，债性开始托底，回撤空间有限 [13] - 截至4月11日，转债市场中位数价格约119元，百元溢价率为23.04%，回到2023年12月水平 [4] - 100 - 130元区间的中等价格转债构成市场“基本盘”，流动性充足、估值合理，转股溢价率处于历史中位，有下行保护和上涨空间 [4] - 建议关注“双低”指标选券，平衡型转债特别是“双低”品种处于风险收益比优势区间 [24] 转债行业配置思路 - 弱关税相关的国内基建及“一带一路”，国内基建有政策空间和项目储备，二季度表现较好，“一带一路”贸易增长，建议关注浙建转债、华设转债等相关转债 [26][29][31] - 自主可控相关的半导体行业，中美关税摩擦或促使国内加快半导体自主产业链建设，建议关注正帆转债、飞凯转债等相关转债 [32][33]