报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年9月24日以来市场风险偏好提升，含权债基风险偏好改善，港股反弹明显，含权债基港股配置比例显著提升，报告对配置港股的含权债基进行盘点，分析其配置价值、筛选情况、业绩表现、风格特点及布局管理人等情况[1][3][29] 根据相关目录分别进行总结 港股的配置价值 - 南向资金持续流入，美联储降息预期利好港股：2024年以来港股市场反弹明显，2024年收益率为17.67%，2025年一季度涨幅达15.25%，南向资金持续流入成重要支撑力量，2025年一季度净流入超4300亿港元；2024年美联储三次降息累计100个基点，香港金管局跟随降息，市场对2025年美联储仍有降息预期，美元资产下跌或增加港股流动性供给[7][10][15] - 港股拥有优质资产稀缺标的：港股具备互联网、生物医药、新兴消费等优质资产稀缺标的，如互联网龙头受益AI行情股价上涨，基本面表现优；生物医药创新企业受政策利好；新兴消费标的稀缺；高股息资产汇集较多[16][17][21] - 港股性价比提升，含权债基港股配置比例显著提升：与沪深300和中证红利指数相比，恒生指数收益弹性好、风险控制优，含权债基对港股参与度和配置比例上升，参与配置港股的含权债基占比从2023年底的30.5%升至2024年底的37.4%，港股占全部股票市值平均比例从5.55%跃升至9.48%[24][25] 哪些含权债基在配置港股？ - 港股增强含权债基的筛选：筛选出近8个季度股票仓位均在5%以上、且港股占股票市值比平均值超过20%的广义含权债基130只，截至2024年四季度合计规模约1127亿元[30] - 港股增强含权债基的业绩表现：近2年来业绩表现较优，各仓位区间基金平均年化收益率均超3%，与同类相比平均收益和回撤表现更好[32] - 港股增强含权债基的基金风格：绝大多数呈现大盘或超大盘风格，以及均衡或价值风格，成长暴露不高；多数基金近2年持续配置港股；红利和互联网是最受关注概念板块；均衡配置是规模最大、最多基金选择的策略类型[34][36][39] - 哪些管理人布局了港股增强含权债基？：33家管理人旗下有港股增强含权债基，广发、汇添富、富国、安信管理规模大且数量多；广发、中欧、东证资管、鹏扬旗下满足业绩标准的基金数量占比较高；管理人可分为侧重红利主题、互联网+红利偏均衡配置、配置一定大消费板块三类；广发、富国旗下产品策略类型较多[42][43][50] 重点布局港股增强含权债基管理人案例 - 广发旗下港股增强含权债基业绩表现：近2年普遍获正收益，多数年化收益超3%，与同类相比多数基金近2年收益率排名前1/3；近1年收益能力强，收益率多在5%以上，普遍位于同类前1/2，风险调整后收益较强[54] - 广发旗下港股增强含权债基港股仓位：包含稳定配置港股型和阶段配置港股型两类，曾刚、吴敌&林英睿管理的基金进行港股仓位择时，其余产品稳定配置港股[57] - 广发旗下港股增强含权债基风格：股票组合多呈现超大盘或大盘、均衡风格，表现出六类风格特征，如张芊擅长大类资产配置，持仓风格为超大盘均衡；曾刚仓位管理灵活，港股投资风格多样[59] - 广发旗下港股增强含权债基港股收益贡献：全部港股增强含权债基的港股持仓近2年均贡献正收益，部分基金港股收益贡献超2%[63] 总结 - 从港股仓位看，可分为稳健配置和阶段配置两种，适合不同投资需求的投资者 - 从持仓风格看，大部分呈现大盘或超大盘、均衡或价值风格，成长暴露不高；红利和互联网是最受关注板块；均衡配置是规模最大、最多基金选择的策略类型，适合不同行业偏好的投资者[66]