报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年营收82.27亿元，同比增长2.2%；归母净利润11.9亿元，同比增长9.9%；基本每股收益0.97元，同比降低2.0%，业绩略超预期 [6] - 毛利率提升及财务费用下降推动利润稳健增长，2024年销售毛利率31.75%，同比增加1.02pct，财务费用2.08亿元，同比减少0.56亿元 [6] - 运营板块经营稳健，自来水板块降本增效明显，2024年自来水销售、污水处理、燃气、固废收入及毛利率有不同表现 [6] - 2024年自由现金流转正，经营现金流19.74亿元，capex18.9亿元，FCF为0.85亿元，未来有望进一步提升 [6] - 公司持续高分红，2024 - 2026年分红比例不低于50%，2024年分红5.96亿元，当前股息4.53% [6] - 上调公司2025 - 26年归母净利润预测为12.68/13.43亿元，新增2027年预测为14.23亿元，对应PE为10/10/9倍，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月15日收盘价10.25元，一年内最高/最低12.44/8.42元，市净率1.4，股息率4.30%，流通A股市值122.76亿元，上证指数3267.66，深证成指9858.10 [2] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产7.25元，资产负债率57.33%，总股本12.84亿股，流通A股11.98亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|8048|3.4|1083|12.6|0.99|30.7|13.6|12| |2024|8227|2.2|1190|9.9|0.97|31.7|12.7|11| |2025E|8671|5.4|1268|6.5|0.99|31.1|12.6|10| |2026E|8955|3.3|1343|5.9|1.05|31.3|12.5|10| |2027E|9257|3.4|1423|6.0|1.11|31.7|12.4|9| [5] 财务摘要 |百万元，百万股|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|8048|8227|8671|8955|9257| |其中：营业收入|8048|8227|8671|8955|9257| |减：营业成本|5575|5615|5979|6149|6327| |减：税金及附加|54|60|64|66|68| |主营业务利润|2419|2552|2628|2740|2862| |减：销售费用|235|239|252|261|270| |减：管理费用|364|353|388|397|407| |减：研发费用|127|129|136|141|145| |减：财务费用|263|208|194|175|155| |经营性利润|1430|1623|1658|1766|1885| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-22|-54|-25|-27|-29| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-6|-14|0|0|0| |加：投资收益及其他|89|88|90|90|90| |营业利润|1496|1647|1729|1836|1951| |加：营业外净收入|-19|-13|-16|-16|-16| |利润总额|1477|1634|1713|1819|1935| |减：所得税|238|296|288|309|335| |净利润|1240|1338|1425|1510|1600| |少数股东损益|157|148|157|167|177| |归属于母公司所有者的净利润|1083|1190|1268|1343|1423| [8]