核心观点 - 看好国内核药商业化进度领先、α核素和新靶点布局靠前的企业，如东诚药业等[4][11] - 4月或加速稳地产政策出台，短期地产板块有政策博弈机会，“好房子”或催生改善型需求，历史包袱轻等房企有望受益[5][12] - 自由现金流指数长期收益跑赢市场及红利指数，纳入投资组合可改善风险特征，基于美债 - 信用 - 风格动量构建的择时策略有显著收益[6] 市场表现 国内市场 - 上证综合指数收盘3268，1日涨0.15%，上周跌3.11%；深证成份指数收盘9858，1日跌0.27%，上周跌5.13%等[1] 海外市场 - 中国香港恒生指数收盘21466，1日涨0.23%，上周跌8.47%；道琼斯指数收盘40369，1日跌0.38%，上周涨4.95%等[2] 大宗商品 - 纽约期油收盘61美元/桶，1日跌0.13%，上周跌2.28%；现货金收盘3204美元/盎司，1日持平，上周涨5.76%等[7] 重点推荐报告 医药核医学 - 海外核药商业化持续兑现，2024年Pluvicto收入13.92亿美元（+42%），Lutathera收入7.24亿美元（+20%），诊断核药放量超预期[8] - 国内核药即将迎来商业化拐点，2020年以来获批5种新核药，AD治疗和核医学诊断形成共振[9] - RDC与ADC结构、机理、概念验证节奏、适应症布局和迭代升级路径类似，RDC有诊疗一体化等优势[10] 房地产 - 4月临近政治局会议等因素或加速稳地产政策出台，“好房子”或催生改善型需求，建议关注相关房企及领域头部企业[5][12] - “对等关税”政策出台，地产政策值得期待，如核心城市限购松绑等；3月居民中长期贷款同比多增，首支“商改保”REITs上市[13] - 3月楼市成交有所回温，后续观察“好房子”去化表现；地市百城溢价率创近一年新高，土地出让金集中度提升[14] 基金 - 自由现金流指数市场表现优异、价值风格显著、配置价值较高，长期收益跑赢市场及红利指数，有显著alpha收益[16] - 自由现金流指数受益于美债实际利率上行、国内信用收紧，大多时候跑赢红利指数，价值向成长切换初期易跑输[17] - 现金流与红利指数成分股在选股指标等方面有差异，行业择时能力、被动再平衡机制是自由现金流指数alpha收益重要来源[18] 一般报告 - 行业公司 东鹏饮料 - 2025年Q1公司实现营业收入48.48亿元，同比增39.23%；归母净利润9.80亿元，同比增47.62%，费用管控得当，利润率提升[19] - 能量饮料主业稳健，25Q1收入39.01亿元，占比80.50%，打造多品类矩阵；广东大本营发展稳健，全国化战略推进[20] 通富微电 - 2024年公司业绩稳定增长，收入238.82亿元，同比增7.24%，归母净利润6.78亿元，同比增299.90%，行业排名稳固[22][23] - 抓住通讯终端复苏机遇，在多领域取得增长，如中高端手机SOC增长46%，车载产品业绩激增超200%等[24] - 在先进封装和成熟封测领域取得多项进展，如实现SIP业界最小器件量产等；预计2025 - 2027年业绩稳定增长[25] 道通科技 - 中标北美5万个商用交流充电桩，合计金额2.38亿元，数智能源业务未来发展潜力大，全面拥抱AI赋能业务[26][27] - 2024年和2025年一季度业绩良好，2024年营收39.32亿元，同比增20.95%，2025年一季度预计归母净利润同比增长44.29% - 60.32%[28] - 推出以AI为核心的空地一体集群智慧解决方案，开启第三发展曲线；前瞻布局海外产能，利于保持发展韧性[29][30] 北京银行 - 2024年营收修复，盈利稳健，营业收入699亿元，同比增4.8%，归母净利润258亿元，同比增0.8%[32][33] - 息差韧性凸显，24年末净息差1.47%，同比降7bp；扩表速度环比提升，总资产同比增长12.6%[34] - 资产质量稳健，24年末不良率1.31%，同比降1BP；拨备水平平稳，预计未来业绩有望改善[35] 甘李药业 - 主营业务增长稳健，胰岛素续约量价齐升，六款胰岛素产品平均价格涨幅30.9%，首年采购需求量增151%[36] - 创新研发快速推进，GLP - 1受体激动剂双周制剂GZR18减重效果显著，胰岛素周制剂GZR4研发进度居国产第一[37] - 积极布局全球胰岛素板块，海外收入提升，通过EMA上市批准前GMP检查，首次覆盖给予“推荐”评级[38] 金徽酒 - 1Q25实现营业收入11.1亿元，同比增3.0%，归母净利2.3亿元，同比增5.8%，产品结构升级，次高端产品占比提升[39][40] - 期间费用率回落，盈利能力略优化，1Q25毛利率66.8%，同比增1.4pct，归母净利率21.1%，同比增0.5pct[40] 新股概览 即将发行新股 - 江顺科技申购日2025 - 04 - 15，申购代码001400，发行价37.36元等[41] 已发行待上市新股 - 宏工科技申购中签率0.02%，上市日2025 - 04 - 17，交易代码301662，发行价26.60元等[42] 资讯速递 国内财经 - 4月以来10多家券商密集发债“补血”，年内发债规模超3000亿元，同比增加超12%[42] - 央行等四部门印发《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》，建立“1 + N”统计制度体系[43] 国际财经 - 日本将在美日关税谈判中力求美全面取消关税，首席谈判代表4月16 - 18日访美会谈[44] - 美国财政部评估SLR监管对美债市场影响，拟优化美债市场流动性应对机制[44] 行业要闻 - 3月全国建材家居市场迎来“小阳春”行情，BHI环比上涨15.73点，销售额环比涨27.45%[45] - 3月我国进口钢材50.1万吨，环比降8.9%；出口钢材1045.6万吨，环比增30.1%[47] 两市公司重要公告 - 牧原股份筹划发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市[48] - 中集集团一季度净利润同比预增438% - 677%；京东方A一季度净利润同比预增63% - 68%等[49][50]