棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：承压下行 国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放， 大约释放 60%，未点价 40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散 贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资 源相对充裕，外盘相对弱些，外盘 CFTC 持仓，基金持仓是净空头（5 万多万多手，22.68 吨/手），产业是净多头（5 万多手），未点价，想 接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双 方会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷， 利润越来少，限制棉花涨幅。对等关税政策调整，除了中国，美国宣布 对大部分国家暂停 90 天关税，并且在此期间大幅降低"对等关税"至 10%，目前中美博弈进入激烈阶段，面对出口严峻的形势，认为 4 月开 始进入压力冲击阶段，二季度不乐观。到了下半年，我们要面对几个变 数，一是新疆喀什等地区开发的盐碱地，大约 200 万亩，只能种植棉 花，其他种植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达 10%，新 年度棉花丰产可能到 720-750 万吨，这个是比较利空的，巴西种植 3 月 13 日已经结束，播种进度 9 ...