有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 4 月 15 日收盘，沪铜主力 05 合约上涨 0.16%至 75970 元/吨。美 国对等关税政策超预期，中国随之全面反制，美挑起的关税战加大了全 球经济衰退的概率，各类资产遭受无差别抛售，重要大宗商品价格短期 重挫。随着中美关税已加无可加，边际影响减弱以及特朗普政策的反复， 铜价大幅反弹。基本面上，价格回落，下游企业逢低补库积极，订单增 长明显，国内库存下降表现较为明显。铜精矿供应也依旧紧张，现货 TC 继续在负值区间下探，再生铜采购难度也在加大，但副产品价格高位， 国内产出的预期依然较高。不过卫星监测数据显示，3 月全球铜冶炼活 动大幅下降，平均有 12.6%的产能处于闲置状态，高于 2 月的 8.8%。 其中，中国冶炼厂的闲置率上升 4.5 个百分点达到 9.6%。4 月供应或有 一定收缩。随着关税问题的持续影响，后续出口有减少趋势。整体上此 前国内供应偏紧的预期或有所转变。铜长期的需求逻辑仍在，炼厂仍面 临较大的原料保供和保本压力，短期基本面仍有韧性。但关税的中长期 影响将拉低铜市场需求，铜价重心或有下移可能。关税战持续，宏观因 素仍不断带来影响，下周沪铜维持 ...