报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度除云南外主要产区糖厂收榨，食糖恢复性增产定局，五一等节假日拉动食糖需求稳定糖价，巴西2025/26年度制糖生产展开但产糖量因天气有不确定性，预计短期内国际糖价震荡走弱，需关注国内甘蔗和甜菜种植生长及巴西食糖生产进度 [1] - 美国对中国出口商品加征关税致中国纺织品和服装出口放缓，消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨，近期新疆大部分地区气温偏高利于棉花播种 [1] 数据速览总结 外盘报价 - 2025年4月14 - 15日美白糖从17.67美元降至17.43美元，跌幅1.36%；美棉花从65.5美元涨至66.13美元，涨幅0.96% [3] 现货价格 - 2025年4月14 - 15日南宁白糖从6180.0元降至6160.0元，跌幅0.32%；昆明白糖从5985.0元涨至6010.0元，涨幅0.42%；棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.03%；新疆棉花维持14200.0元，涨幅0.00% [3] 价差速览 - 2025年4月14 - 15日SR01 - 05从 - 338.0变为 - 371.0，涨幅9.76%；SR05 - 09从138.0涨至164.0，涨幅18.84%；SR09 - 01从200.0涨至207.0，涨幅3.50%；CF01 - 05从350.0降至330.0，跌幅5.71%；CF05 - 09维持 - 180.0，涨幅0.00%；CF09 - 01从 - 170.0变为 - 150.0，跌幅11.76%；白糖01基差从267.0涨至321.0，涨幅20.22%；白糖05基差从 - 71.0变为 - 50.0，跌幅29.58%；白糖09基差从67.0涨至114.0，涨幅70.15%；棉花01基差从1133.0涨至1267.0，涨幅11.83%；棉花05基差从1483.0涨至1597.0，涨幅7.69%；棉花09基差从1303.0涨至1417.0，涨幅8.75% [3] 进口价格 - 2025年4月14 - 15日棉花cotlookA维持78.1，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年4月14 - 15日白糖进口利润维持1268.5，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5900隐含波动率0.1076，期货标的SR509，历史波动率10.21；SR509P5900隐含波动率0.1073；CF509C12800隐含波动率0.1262，期货标的CF509，历史波动率11.46；CF509P12800隐含波动率0.1276 [3] 仓单 - 2025年4月14 - 15日白糖仓单维持27410.0，涨幅0.00%；棉花仓单从9445.0涨至9479.0，涨幅0.36% [3] 报告研究的具体公司 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，现为中国金融期货交易所全面结算会员单位等多个交易所会员及协会观察员、观察会员 [9]