报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面震荡，LLDPE受原油下跌、关税影响出口减弱、新产能投放集中等因素影响；PP受原油下跌、关税影响出口减弱等因素影响 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜旺季结束开工下滑，制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差309，升贴水比例4.3%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存53.2万吨（+4.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱、农膜旺季结束 [5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [5] PP情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，关税反制措施预计增加进口丙烷成本影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升，制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差226，升贴水比例3.2%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存63.7万吨（+2.1），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：近期需求回暖 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7500（0），09合约价格7191（-73），基差309（73） [8] - PP：现货交割品价格7350（0），09合约价格7124（-65），基差226（65） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]