报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 4月15日全国生猪出栏价14.96元/公斤，较前一日涨0.05元，涨幅0.34%；河南出栏价14.98元/公斤，较前一日跌0.08元，跌幅0.53%；四川出栏价14.75元/公斤，较前一日涨0.19元，涨幅1.3% [6] - 期货价格方面，01、03、05合约较前一日分别跌20元、20元、15元，跌幅分别为0.14%、0.15%、0.11%；07合约持平；09、11合约较前一日分别涨40元、25元，涨幅分别为0.28%、0.18% [6] - 河南主力基差470，较前一日减少120，跌幅20.34% [6] 市场动态 - 4月15日，生猪注册仓单290手 [2] - LH2505合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏增量有限、下半年属消费旺季、远月养殖成本可能抬升的预期影响表现偏强 [2] - 主力合约（LH2509）当日增仓298手，持仓量约8万手，最高价14540元/吨，最低价14400元/吨，收盘于14510元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年是淡季，下半年是旺季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差仍有回落空间 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重、后续出栏量有望增加、二三季度需求对猪价支撑有限；多头逻辑为屠企入库未结束、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季、玉米豆粕涨价可能抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 核心逻辑为2025年二三四季度生猪出栏量充裕，猪价暂无大涨基础；二三季度需求对猪价支撑偏弱；现下生猪出栏体重仍在增加，养殖端累库，若集中降重猪价或新低；中长期现货虽有新低可能，但不确定性高，短期市场降重驱动不强烈，盘面价格合理 [4] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、05 - 07合约价差、05 - 09合约价差等数据变化情况 [14]