报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价剧烈波动下游开工和订单平稳美关税政策下市场情绪缓和铜价有修复性反弹但担忧情绪仍在预计反弹难超前期高点短期偏强关注78000 - 80000元/吨阻力区间及美股和LME铜非亚洲盘走势 [1] - 氧化铝震荡偏强沪铝震荡偏弱氧化铝供应收紧但未降库铝价重心下调后下游补货增加但消费有降速压力宏微分歧拖累铝价修复无趋势性行情以震荡思路对待 [1][2] - 镍价受海外宏观扰动估值偏低可考虑市场情绪转向后成本线及以下逢低做多机会短期警惕情绪扰动关注一级镍库存情况 [2] 各目录总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜跌0.91%至9137美元/吨SHFE铜跌0.17%至7583元/吨现货进口维系亏损海外制造业活动萎缩未来订单信心指数低美国关税政策有变化国内促进消费扩大内需LME、Comex、SHFE铜仓单及BC铜库存均增加 [1] - 铝：氧化铝震荡偏强隔夜AO2505收于2825元/吨涨幅0.78%沪铝震荡偏弱隔夜AL2506收于19565元/吨跌幅0.31%氧化铝出现集中检修但仓单和铝厂原料库存上升铝价下游补货增加但消费有降速压力 [1][2] - 镍：隔夜LME镍涨1.07%报15535美元/吨沪镍涨0.97%报124830元/吨LME镍库存减少国内SHFE仓单增加镍矿内贸价格小幅下跌不锈钢库存减少镍铁成交价格见顶新能源原料价格下跌4月印尼MHP产量预计环比下降硫酸镍需求小幅回暖 [2] 日度数据监测 - 铜：2025年4月15日平水铜价格76190元/吨升贴水25元/吨LME库存增加4650吨至212475吨社会库存（国内 + 保税区）减少3.6万吨至35.9万吨活跃合约进口盈亏为 - 940元/吨 [3] - 铅：2025年4月15日平均价1铅16850元/吨较前一日跌80元/吨LME库存增加8225吨至265550吨活跃合约进口盈亏为 - 336元/吨 [3] - 铝：2025年4月15日无锡报价19670元/吨较前一日跌70元/吨南海报价19660元/吨较前一日跌80元/吨LME库存减少825吨至439325吨活跃合约进口盈亏为 - 1151元/吨 [4] - 镍：2025年4月15日金川镍板状价格126850元/吨较前一日涨800元/吨LME库存减少1554吨至202818吨社会库存（上期所 + 南储 + 隐性）减少2702吨至43308吨活跃合约进口盈亏为 - 3933元/吨 [4] - 锌：2025年4月15日主力结算价22355元/吨较前一日跌0.5%LME库存减少5275吨至112025吨社会库存（周度）增加0.23万吨至8.88万吨活跃合约进口盈亏为0元/吨 [5] - 锡：2025年4月15日主力结算价259500元/吨较前一日跌0.1%LME库存减少245吨至2845吨活跃合约进口盈亏为0元/吨 [5] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水多年走势图表 [7][8][9][10][11] SHFE近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE近远月价差多年走势图表 [13][16][19] LME库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存多年走势图表 [21][23][25] SHFE库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存多年走势图表 [28][30][32] 社会库存 - 展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存多年走势图表 [34][36][38] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率多年走势图表 [41][43][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等有十多年商品研究经验团队获多项荣誉 [48] - 王珩为光大期货研究所有色研究员主要研究铝硅为客户提供解读和报告并研究套期保值会计等 [48] - 朱希为光大期货研究所有色研究员主要研究锂镍为客户提供解读和报告 [49]