报告行业投资评级 - 铁矿：震荡，稳健投资者可持有铁矿05 - 09正套，铁矿09合约长期空配 [2] - 煤焦：震荡，整体跟随成材走势为主 [2] - 卷螺：低位震荡 [2] - 玻璃：低位震荡 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：上行 [4] - 10年期国债：上行 [4] - 黄金：偏强 [4] - 白银：偏强 [4] - 豆油：反弹 [4] - 棕油：反弹 [4] - 菜油：反弹 [6] - 豆粕：震荡 [6] - 菜粕：震荡 [6] - 豆二：震荡 [6] - 豆一：震荡偏多 [6] - 橡胶：震荡 [6] - 纸浆：偏弱震荡 [6] - 原木：震荡 [6] - PX：观望 [7] - PTA：观望 [7] - MEG：逢低小仓位试多 [7] - PR：观望 [7] - PF：观望 [7] - 塑料：震荡偏弱 [7] - PP：震荡偏弱 [7] - PVC：震荡 [7][8] 报告的核心观点 - 近期大宗商品受关税政策、宏观因素等影响波动加剧，各品种因自身供需情况呈现不同走势，投资者可根据各品种特点进行相应投资操作，同时关注宏观政策、天气、库存等因素变化 [2][4][6][7] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿石：近期受宏观因素和关税预期影响盘面波动加剧，本期澳洲巴西发运总量环比增加41.8万吨，二季度供给端扰动减少发运量有望回升，钢厂盈利尚可铁水产量回升，但板材需求受反倾销和关税影响降幅增大出口下滑，呈供强需弱预期 [2] - 煤焦：焦炭首轮提涨落地，宏观预期偏强支撑盘面，美国焦煤进口受关税影响但可从其他国家增加进口替代，国内焦煤产量高供应充足，焦炭供应过剩格局未改，整体供需收缩寻找平衡 [2] - 螺纹：关税政策扰动下大宗商品波动加剧，螺纹处于中性估值水平，谷电成本有支撑，五大材供需双减，需求见顶回落，出口下滑，需求虽回升但低于去年同期且增长幅度有限 [2] - 玻璃：近期利润改善，开工率和日度产量持稳，库存去化但整体压力仍在，房地产行业调整周期下需求难大幅回升，近期有价格提涨探市但现货价格滞后，短期盘面承压 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指表现不一，部分板块有资金流入流出情况，外围市场企稳避险情绪缓和，股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007下行2bps，SHIBOR3M持平，央行开展逆回购操作，当日有逆回购和MLF到期，单日全口径净回笼1029亿元，利率回落资金平稳，国债上行 [4] - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用出现裂痕凸显黄金去法币化属性，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上特朗普关税政策加剧贸易紧张推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，预计今年利率政策更谨慎，短期特朗普关税政策激发避险情绪，美指回落支撑金价 [4] 油脂油料 - 油脂：东南亚棕榈油进入增产周期，3月马棕油产量环比回升，出口前期偏弱4月改善，巴西可能提高生物柴油掺混率，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，油厂开工率有回升预期，三大油脂库存下滑，关税预期缓和下油脂有止跌反弹需求 [4][6] - 粕类：美国和欧盟推迟部分关税缓解市场担忧，巴西大豆丰产预期强将占领美豆中国市场，阿根廷大豆产出或受大雨影响，进口巴西大豆到港有望缓解偏紧状况，下游需求升温，油厂豆粕库存回落，市场情绪受中美关税政策影响 [6] 软商品 - 橡胶：沪胶价格小幅下跌，全球天然橡胶供应将进入增产期，进口到港增加累库压力，下游消费受关税争端影响，云南产区原料产出趋缓，需求有转弱迹象，市场核心驱动有限，预计偏弱震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格偏稳，针叶浆外盘价稳定，阔叶浆外盘价上涨，成本支撑浆价，但造纸行业盈利水平低，纸厂对高价浆接受度不高，需求端不佳，预计偏弱震荡 [6] - 原木：港口日均出货量环比持平，2月新西兰发运量增加，上周实际到港量减少，本周预计到港量也减少，港口库存环比持平，现货市场价格偏稳，短期辐射松价格稳定，云杉缺货价格上涨，到港量有望回落，供给压力下降，需求刚需，预计震荡 [6] 能化 - PX：需求转弱油价承压，国内PX负荷下降，PTA负荷震荡下跌，PXN价差震荡，预计价格跟随油价波动 [7] - PTA：原料价格反复，PXN价差168美元/吨附近，现货TA加工差351元/吨附近，TA负荷下跌，聚酯负荷维持，短期供需受原料价格波动影响 [7] - MEG：国产负荷回落，上周港口小幅去库，聚酯负荷回升，原料端震荡，EG后期有望改善但宏观情绪波动大，盘面宽幅波动 [7] - PR：油价回落成本支撑乏力，下游刚需补货，聚酯瓶片市场弱势震荡 [7] - PF：关税争端影响延续，下游纱线市场开工水平有下滑压力，若无新增利好预计短纤市场偏弱整理 [7] - 塑料：4月华北现货价格持稳，基差走强，刚需成交，石化库存下降，成本端原油小跌，乙烯单体和煤炭价格持稳，OPEC下调原油需求，中美贸易争端利空市场，供应端检修增加且有新增装置投产，下游开工小幅改善，05合约震荡偏弱 [7] - PP：4月15日华东现货价格下跌，基差走强，石化库存下降，成本端原油等价格下跌，OPEC下调原油需求，中美争端情绪偏空，检修增加且有新增装置投产，下游开工改善但原料库存偏高，现货贴水盘面，预计震荡运行 [7] - PVC：4月14日华东现货价格持稳，基差持稳，成交一般，上游开工回落，下游开工小幅增加，出口成交一般询盘增加，短期库存去化但供需矛盾仍大，后续检修增加对盘面有支撑，预计震荡运行 [7][8]