报告核心观点 - 预计美国按亲疏和难易顺序与贸易伙伴谈判，90天“对等关税”暂缓期内先与盟友谈判，6月开启对华谈判，此前双方或相互施压升级冲突；贸易冲突将使二季度全球贸易等显著恶化，打断中国经济复苏势头；中国将先在二季度放松货币政策，中美谈判后实施财政刺激；扩大内需是中国应对外需收缩等问题的必然选择 [3] 全球市场观察 环球主要股市表现 - 恒生指数收市价21,466，单日升2.64%，年内升25.92%；恒生国企收市价7,983，单日升2.32%，年内升38.39%；恒生科技收市价4,982，单日升1.66%，年内升32.34%；上证综指收市价3,268，单日升0.91%，年内升9.84%；深证综指收市价1,900，单日升0.96%，年内升3.38%；深圳创业板收市价1,930，单日升0.21%，年内升2.06%；美国道琼斯收市价40,369，单日升0.39%，年内升7.11%；美国标普500收市价5,397，单日升0.62%，年内升13.14%；美国纳斯达克收市价16,823，单日升0.59%，年内升12.07%；德国DAX收市价21,254，单日升4.32%，年内升26.88%；法国CAC收市价7,335，单日升3.25%，年内跌2.75%；英国富时100收市价8,249，单日升3.58%，年内升6.67%；日本日经225收市价34,268，单日升2.03%，年内升2.40%；澳洲ASX200收市价7,762，单日升1.51%，年内升2.25%；台湾加权收市价19,858，单日升1.68%，年内升10.75% [1] 港股分类指数表现 - 恒生金融收市价36,187，单日升3.46%，年内升21.34%；恒生工商业收市价12,369，单日升2.32%，年内升33.95%；恒生地产收市价15,098，单日升1.30%，年内跌17.62%；恒生公用事业收市价34,805，单日升1.95%，年内升5.87% [2] 各地区股市及相关市场情况 - 周二中国股市涨跌互现，港股小幅收涨，电讯等防御性板块领涨，医疗保险等板块下跌；A股收跌，可选消费零售等领跌，家庭用品等上涨；中概股下跌；国债收益率基本持平，人民币走弱 [3] - 欧股上涨，地产等领涨，蓝筹股涨幅居前，汽车股上涨，奢侈品龙头下跌；欧债收益率小幅回升，欧元兑美元下跌，欧美贸易谈判陷入僵局；英镑兑美元上涨，美国有望与英国达成贸易协议 [3] - 美股低开高走，可选消费等领跌，信息技术等收涨；美国与欧盟贸易谈判无进展，英伟达限制对华芯片出口，特朗普对关键矿物调查，市场风险偏好回落；美债收益率回落，投资者押注利率下降，宏观对冲基金交易收益率曲线平坦化；美元反弹，日元下跌，市场对日本央行进一步加息预期下降 [3] 美国企业调查情况 - CNBC对380家美国制造和商业机构调查显示，即便关税使部分企业将工厂从中国撤出，多数企业仍不愿回归美国，57%受访者认为美国制造成本太高，21%认为首要原因是熟练劳动力短缺，61%受访者表示更愿将供应链转移到关税较低国家 [3] 焦点股份 长仓股份情况 - 吉利汽车评级买入，目标价23.00，上行空间41%；小鹏汽车评级买入，目标价28.00，上行空间41%；中联重科评级买入，目标价7.40，上行空间37%；安路体育评级买入，目标价119.08，上行空间36%；瑞幸咖啡评级买入，目标价38.51，上行空间26%；百胜中国评级买入，目标价484.83，上行空间39%；均菜雅评级买入，目标价133.86，上行空间69%；华润饮料评级买入，目标价18.61，上行空间27%；日济神州评级买入，目标价359.47，上行空间51%；药明康德评级买入，目标价94.05，上行空间79%；中国太保评级买入，目标价34.00，上行空间56%；中国财险评级买入，目标价15.80，上行空间12%；腾讯评级买入，目标价625.00，上行空间37%；快手评级买入，目标价80.00，上行空间56%；阿里巴巴评级买入，目标价157.00，上行空间40%；携程评级买入，目标价70.00，上行空间24%；绿城服务评级买入，目标价6.13，上行空间42%；小米集团评级买入，目标价59.50，上行空间38%；比亚迪屯子评级买入，目标价47.10，上行空间42%；中际旭创评级买入，目标价186.00，上行空间132%；北方华创评级买入，目标价512.00，上行空间13%；韦尔股份评级买入，目标价176.00，上行空间42%；Salesforce评级买入，目标价388.00，上行空间52% [4]