报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货和期权方面，股指期货日内震荡稍强、中期蓄力上涨，国债期货日内震荡稍强、中期偏强 [1][2] - 商品期货和期权方面，螺纹钢、热轧卷板钢价日内渐进式下跌、中期承压运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 品种为 IF、IH、IC、IM，日内观点震荡稍强，中期观点蓄力上涨，参考策略为持有买入 IO2504 - C - 3750 看涨期权 [1] - 核心逻辑一是国内稳市场政策落地助力权益市场企稳，中央汇金等护盘，央行等加大对资本市场支持力度，多家上市公司发布增持回购计划 [1] - 核心逻辑二是美国关税政策影响减弱但中美贸易博弈延续，短期海外市场不确定性高扰动 A 股市场 [1] 国债期货 - 品种为 TS、TF、T、TL，日内观点震荡稍强，中期观点偏强，参考策略为 T2506、TL2506 配置盘多单持有，交易盘轻仓试多 [2] - 核心逻辑一是资金方面，央行逆回购连续净回笼等因素阶段性抬升流动性压力，存款类机构隔夜、7 天质回购利率攀升，中长期资金持稳 [2] - 核心逻辑二是特朗普关税政策影响边际减弱但中美贸易博弈延续，短期不确定性高，资金涌向避险资产，市场对“宽货币”预期升温，央行“择机降准降息”或迎窗口期 [3] 螺纹钢、热轧卷板 - 日内观点钢价渐进式下跌，中期观点钢价承压运行，参考策略为卖出螺纹钢看涨期权 RB2510 - C - 3450、买入螺纹钢实值看跌期权 RB2510 - P - 3150 [4] - 核心逻辑一是钢材原料库存整体压力大，预计炉料价格和钢材生产成本中期承压，铁矿港口可贸易库存低品位矿处于近 5 年同期高位，几内亚西芒杜铁矿矿区将投产，煤焦库存同样处于近 5 年同期高位 [4] - 核心逻辑二是钢材下游需求整体一般，建材需求拖累五大钢材消费弱于往年，下游建筑项目资金到位情况不佳，施工进展缓慢，财政增量刺激政策有待出台，美国加征对等关税利空未完全兑现，钢价或渐进式下跌 [5]