能源化工丨日报 2025 年 06 月 20 日 担忧美国介入伊以冲突，油价高位波动 广金期货研究中心 能源化工研究员 F03095619 投资咨询资格证号： Z0017388 核心观点 一、欧美原油期货价格上涨 6 月 19 日（周四），纽约商品期货交易所 WTI 7 月原油即期合约 因六月节假期休市。洲际交易所布伦特 8 月原油即期合约收盘上涨 2.15 美元/桶，至 78.85 美元/桶，涨幅 2.80%。 二、美国可能介入伊以战争 知情人士称，美国总统特朗普已告诉他的高级助手，称他已批准 了对伊朗的攻击计划，但暂不下达最终命令，以观察伊朗是否会放弃 其核计划。美国白宫就伊朗问题表示，特朗普将在两周内决定是否攻 击伊朗。 三、美国商业原油库存下降 马琛 020-88523420 期货从业资格证号： 美国能源信息署(EIA)公布库存报告显示，截至 6 月 13 日当周， 美国商业原油库存下降，但汽油和馏分油库存增加。当周，美国原油 库存下降 1150 万桶，该降幅为自 2024 年 6 月 28 日当周以来最大， 此前市场预期为减少 180 万桶。当周美国原油库存为 4.209 亿桶，为 自 1 月以来最 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价高位运行，可卖出AL2507 - P - 19300并买入AL2507 - C - 21000持有至到期 [1] - 钢价偏弱运行且整体承压，可卖出螺纹钢RB2510看涨期权（行权价3150 - 3450） [2][4] 根据相关目录分别进行总结 金属及新能源材料板块（铝） - 日内观点：铝价高位运行，运行区间20300 - 20700 [1] - 中期观点：铝价高位运行，运行区间19200 - 21000 [1] - 参考策略：卖出AL2507 - P - 19300持有至到期，买入AL2507 - C - 21000持有至到期 [1] - 核心逻辑：2017年供给侧改革规定我国电解铝产能上限4500万吨，2025年5月运行产能4413.9万吨，产能增加空间有限；截至6月16日，5地电解铝社会库存45.6万吨，较上周降0.30万吨，去年同期75.5万吨，当前处于5年同期最低位，关注逼仓可能；1 - 5月汽车产销量同比分别增长12.7%和10.9%，利好铝价 [1] 黑色及建材板块（螺纹钢、热轧卷板） - 日内观点：钢价偏弱运行 [2] - 中期观点：钢价整体承压 [2] - 参考策略：卖出螺纹钢RB2510看涨期权（行权价3150 - 3450） [4] - 核心逻辑：钢材原料库存整体压力大，炉料价格和钢材生产成本中期承压，铁矿港口可贸易库存低品位矿处近5年同期高位，6月海外发运恢复和下游钢厂检修使铁矿石供应压力加大；煤焦样本矿山和洗煤厂精煤库存处近5年同期高位，高炉盈利好钢厂有增产意愿，炉料存货压力转化为成品钢材增量供给；钢材下游消费不佳，钢板材出口订单未恢复，建材进入淡季且资金到位率低，本周建筑钢材消费量同比-7.29%，五大钢材消费同比-1.40%，钢价上行驱动不足，可卖出螺纹虚值看涨期权赚取时间价值收益 [4][5]

能源化工丨日报 2025 年 06 月 19 日 广金期货研究中心 能源化工研究员 马琛 020-88523420 期货从业资格证号： F03095619 投资咨询资格证号： Z0017388 地缘溢价支撑，油价高位震荡 核心观点 一、欧美原油期货价格小涨 6 月 18 日（周三），纽约商品期货交易所 WTI 7 月原油即期合约 收盘上涨 0.30 美元/桶，至 75.14 美元/桶，涨幅 0.40%。洲际交易所 布伦特 8 月原油即期合约收盘上涨 0.25 美元/桶，至 76.70 美元/桶， 涨幅 0.33%。 二、美国可能介入伊以战争 据外媒报道，美国正考虑在本周末对伊朗发动袭击。该报道援引 消息人士：美国对伊朗的任何攻击计划都在持续演变，美国官员正在 为未来几天可能对伊朗发动的袭击做准备，福尔多（Fordow）核设施 将是攻击的主要目标。 三、美国商业原油库存下降 美国能源信息署(EIA)公布库存报告显示，截至 6 月 13 日当周， 美国商业原油库存下降，但汽油和馏分油库存增加。当周，美国原油 库存下降 1150 万桶，该降幅为自 2024 年 6 月 28 日当周以来最大， 此前市场预期为减少 1 ...

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.06.19） 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 品种：铜 参考策略：震荡操作思路 核心逻辑： 1、宏观方面，美国会预算办公室表示，"大而美"法系将增加 2.8 万亿美元 财政赤字。 2、供给方面，2025 年 5 月，中国进口铜矿砂及其精矿 240 万吨，同比增长 6.6%；1-5 月累计进口 1241 万吨，同比增长 7.4%。据 SMM 了解，有华中地区再生 铜杆企业反馈，上游供应商普遍对铜价持看张预期，其围积库存的意愿增强，导致 再生铜原料市场供应趋紧。据外媒报道，艾芬豪矿业公司宣布其在刚果(金)的卡库 拉(Kakula)铜矿西部已经复产，但 2025 年度矿产铜产量计划指引将从 52-58 万吨 下调至 37-42 万吨。据 SMM 了解，在经历多次推迟投料后，印度 Adani 铜治炼厂已 于 6 月 16 日再次投料，但是由于此前的多次推迟投料导致其与南美的铜精矿原料 供应长单有被取消风验。Adani 治炼厂年产能为 50 万吨。 3、需求方面，2025 年 5 月，中国出口未锻轧铜及铜材 11.4 万吨，同比下降 23.6%；1-5 月累计出口 59.5 ...

能源化工丨日报 2025 年 06 月 18 日 广金期货研究中心 能源化工研究员 马琛 020-88523420 期货从业资格证号： F03095619 投资咨询资格证号： Z0017388 中东局势持续紧张，油价高位盘旋 核心观点 一、欧美原油期货价格上涨 6 月 17 日（周二），纽约商品期货交易所 WTI 7 月原油即期合约 收盘上涨 3.07 美元/桶，至 74.84 美元/桶，涨幅 4.28%。洲际交易所 布伦特 8 月原油即期合约收盘上涨 3.22 美元/桶，至 76.45 美元/桶， 涨幅 4.40%。 二、OPEC+增产不及预期 中东地缘局势紧张。美国总统特朗普表示，从未以任何方式、任 何形式与伊朗就"和平会谈"联系。以色列国防部长卡茨称，以军已 摧毁了伊朗纳坦兹核设施的中心区域，并计划摧毁伊朗核计划的所有 基础设施。以方将继续针对伊朗军事领导人、核计划和导弹系统发动 袭击。 四、后市展望 短期内市场仍将交易中东地缘局势，油价高位盘旋。从基本面来 看，夏季驾车旅行旺季临近，主要石油消费大国炼厂开工率已从检修 中恢复，在伦敦结束的中美经贸谈判取得积极进展，宏观环境目前亦 较为宽松，且 OPEC ...

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.06.18） 金融期货和期权 股指期货 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：窄幅震荡，沪深 300 指数运行区间[3840,3900] 中期观点：区间震荡，沪深 300 指数运行区间[3800,3950] 参考策略：持有卖出 MO2506-P-5800 虚值看跌期权、IM2506 空单 核心逻辑： 1.海外方面，地缘政治风险延续，全球金融市场风险偏好明显下降，海外股 市集体下跌，预计情绪上对 A 股市场带来一定负面影响。 2.国内方面，5 月基本面数据偏弱，经济呈现消费强、生产稳、投资弱特征， 不过物价水平表现不佳，内需依然疲弱。金融数据喜忧参半，居民部门贷款意愿不 高，企业部门贷款总量同比减少；M1 虽明显反弹，但基数效应特征明显。 3.市场继续处于风格高低频繁切换格局，大盘与小盘轮番占优，缺乏持续上 涨的主线机会，建议关注"板块大涨后兑现离场、板块调整后布局进场"的逆向操 作思路。 国债期货 品种：TS、TF、T、TL 日内观点：短债窄幅波动，长债延续强势 中期观点：偏强 参考策略：T2509 或 TL2509 多单持有 1 请务必阅读文末免责条款 策略早餐 核 ...

蛋白粕丨周报 s 投资咨询业务资格 核心观点 证监许可【2011】1772 号 F03113318 Z0018777 2025 年 6 月 17 日 6 月 USDA 报告影响有限，本周油脂巨震粕类平淡 近期国内外蛋白粕期货行情回顾及分析： （一）豆粕：6 月 USDA 报告影响有限，关注月底种植调查报告 最新要点：6 月 USDA 平淡，美豆油 RVO 超预期、中东地缘政治 6 月 USDA 将在 13 日凌晨公布，数据调整甚微。2024/25 年度中 国大豆压榨量下调 100 万吨，2025/26 年度期初、期末库存随之上调， 期末库存上调 97 万吨至 1.253 亿吨。2025/26 年度大豆产量预估，巴 西 1.75 亿吨不变、阿根廷 4850 万吨不变；中国进口量预估 1.12 亿 吨不变。美国大豆和美豆油的 2025/26 年度平衡表也不变。 广金期货研究中心 农产品研究员 苏航 期货从业资格证号： 同在 13 日，美豆油迎双重利好。其一中东地缘冲突带动全球原 油植物油上涨；其二 EPA 审核通过 2026 年 RVO 掺混义务量，给出 56.1 亿加仑的超预期预期，已提交白宫审核。相比 202 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期反弹后仍将维持偏弱运行走势，25/26榨季全球食糖维持过剩预期，内外糖价共振下跌，短期止跌企稳，中长期震荡偏弱，原油短期内高位震荡，中长期承压运行，PVC底部反弹呈现偏暖走势，但后期价格有承压预期 [1][4][7][10] 各品种总结 生猪 - 日内观点：小幅反弹 [1] - 中期观点：反弹后仍偏弱运行 [1] - 参考策略：反弹后沽空 [1] - 核心逻辑：官方收储等措施释放稳定价格信号，短期关注出栏均重变化，长期关注政策落地及产能去化情况，综合来看猪价短期反弹后仍将偏弱运行，盘面短期反弹幅度在500 - 1000左右，09合约若反弹至14000附近，养殖端可入场做空，谨慎投资者可参与期权交易 [1] 白糖 - 日内观点：止跌企稳 [2] - 中期观点：震荡偏弱 [2] - 参考策略：卖出虚值看跌期权 [2] - 核心逻辑：国际上中东局势、巴西产量、印度种植及泰国预估影响糖供应，国内销售进度快但进口或增加，25/26榨季全球食糖过剩，内外糖价短期止跌企稳，中长期震荡偏弱 [3][4] 原油 - 日内观点：高位震荡 [5] - 中期观点：承压运行 [5] - 参考策略：卖出SC2508虚值看跌期权止盈离场 [5] - 核心逻辑：供应端中东地缘局势升级，OPEC+增产不及预期；需求端欧美驾车季炼厂开工率提升但下游需求欠佳，国内汽油消费受限、柴油消费受拖累；库存端美国商业原油库存降、燃料库存升，短期内高位震荡，中长期承压运行 [5][6][7] PVC - 日内观点：偏暖运行 [8] - 中期观点：持续上涨的驱动力有限 [8] - 参考策略：择机卖出PVC虚值看涨期权 [8] - 核心逻辑：成本上内蒙古限电使电石价格提高，供应上周部分装置检修致供应下降，需求上中下游补货但南方梅雨及出口需求将走弱，库存持续去化，后市底部反弹但供需驱动不强，后期价格有承压预期 [8][9][10]

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.06.16） 金融期货和期权 股指期货 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：延续调整 中期观点：区间震荡，沪深 300 指数运行区间[3800,3950] 参考策略：持有卖出 MO2506-P-5800 虚值看跌期权，IM2506 逢高短空 核心逻辑： 1、海外方面，中美初步达成贸易协议，贸易框架朝着逐渐明朗的方向推进，不 过中东冲突爆发，全球金融市场风险偏好明显下降，海外股市集体下跌，预计情绪 上对 A 股市场带来一定负面影响。 2、国内方面，基本面数据偏弱，5 月物价水平表现不佳，CPI 同比降 0.1%、环 比由涨转降，PPI 同比降幅扩大，反映内需依然疲弱。5 月金融数据喜忧参半，居 民部门贷款意愿不高，企业部门贷款总量同比减少；M1 虽明显反弹，但基数效应特 征明显。 3、市场继续处于风格高低频繁切换格局，大盘与小盘轮番占优，缺乏持续上涨 的主线机会，建议关注"板块大涨后兑现离场、板块调整后布局进场"的逆向操作 思路。 国债期货 品种：TS、TF、T、TL 日内观点：短债窄幅波动，长债偏强 中期观点：偏强 参考策略：T2509 或 TL2509 多单持有 ...

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.06.12） 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 品种：铜 日内观点：78700-81000 中期观点：60000-90000 参考策略：震荡操作思路 核心逻辑： 1、宏观方面，世行在报告中预计， 今年发达经济体经济将增长 1.2%，比此前预测低 0.5 个百分点。其中，将美国经济增速从此前的 2.3%大幅下调至 1.4%。欧元区和日本的经 济增速均被下调至 0.7%。 2、供给方面，2025 年 4 月份智利国家铜业公司(Codelco)铜产量同比增加 20.5%至 11.46 万吨，得益于部分矿山技改完成。必和必拓旗下的 Escondida 铜矿 4 月份铜产量同比 增长 31%至 12.84 万吨，这反映高品位矿石的开采效率提升。由嘉能可和英美资源集团联 合经营的另一座大型铜矿 Collahuasi4 月份铜产量同比下降 13.5%至 3.66 万吨，归因于矿石 品位下降或运营调整。全球铜精矿和废铜短期的格局持续。 3、需求方面，5 月，新能源汽车表现尤为突出，单月销量达 130.7 万辆，同比增长 36.9%。电解铜现货市场方面，重庆地区下游消费进入淡季，叠加 ...