报告核心观点 - 2025年开年A股市场表现波折但具韧性，一季度经济增长“开门红”，不过中美关税博弈带来不确定性，资本市场需强化信心，中长期看好中国资产投资价值，建议关注国产科技自主可控和内循环消费优质资产两条主线 [2][7] 一季度经济数据信号 - 房地产市场企稳，一、二线城市新房价格环比改善，有助于居民恢复消费信心 [2] - 社零消费回暖，通讯器材类等商品零售额同比增速在18%-27%，新能源汽车销量同比增47% [2] - 制造业景气度好且转型升级成效显著，一季度国内制造业增加值同比增7.1%，投资同比增9.1%，新能源汽车等产量增长快 [2] 中美关税博弈影响 - 美国单方面宣布对等关税政策后中国反制，不确定性冲击资本市场风险偏好，影响市场增长和出口预期 [2] - 对比全球资本市场，A股和港股表现更具相对优势，截至4月15日，上证指数等累计涨跌幅优于标普500等指数 [2] 强化资本市场信心原因 - 中国资本市场整体估值低，A股主要指数估值分位在40%甚至更低，港股在30%以下，下行风险小 [2] - 中国科技创新、产业升级和转型优势不断积累，2025年多领域新产品新应用不断，自主可控性增强 [2] - 中国政策储备充足，4月7日起中央汇金等机构买入ETF稳定市场、提振信心 [2] 市场表现及资产价格情况 - 2025年一季度股票市场回升，二季度因美国关税政策冲击波动加剧 [7] - 全球资产价格隐含预期复杂，黄金价格高涨暗示不确定性高，美国股债汇下跌，大宗商品价格由涨转跌 [7] 投资建议 - 中长期看好中国资产投资价值，当前建议关注国产科技自主可控（新质生产力/先进制造/国防军工等）和受益于扩内需政策、基本面预期修复且估值性价比较高的内循环消费优质资产两条主线 [7]