报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 奥浦迈培养基产品业务高速增长，CDMO服务业务阶段性拖累整体业绩，但随着下游需求回暖，CDMO业务有望边际改善 [2][3] - 公司培养基储备管线丰富，即将进入密集兑现阶段，有望带动业绩显著增长 [4] - 公司拟收购澎立生物布局全产业链，实现从“培养基 + CDMO”到“培养基 + CRDMO”，发挥“产品 + 服务”双轮驱动业务模式，加速全球化布局 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入2.97亿元，同比增长22.26%；归母净利润2105万元，同比减少61.04%；归母扣非净利润659万元，同比减少81.03% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为3.88亿元、4.99亿元、6.36亿元，归母净利润分别为0.70亿元、1.03亿元、1.45亿元，EPS（摊薄）分别为0.62元、0.91元、1.28元，对应PE估值分别为63.97倍、43.61倍、30.94倍 [6][7] 业务分析 收入端 - 2024年产品业务营收2.44亿元，同比增长42.00%；服务业务营收0.53亿元，同比下滑25.66% [2] - 分产品看，2024年CHO培养基营收1.99亿元，同比增长49.02%；293培养基营收0.18亿元，同比下滑22.35%；其他产品营收0.28亿元，同比增长74.27% [2] - 分地区看，2024年境内营收2.02亿元，同比下滑0.81%；境外营收0.94亿元，同比增长144.01% [2] 利润端 - 2024年公司毛利率53.03%，同比减少5.82pct，产品业务毛利率69.99%，同比增加0.49pct，服务业务毛利率 - 25.29%，同比减少58.66pct [3] - 2024年净利润同比下滑原因包括募投项目成本增加、CDMO业务不及预期计提减值、应收账款计提减值、企业所得税税率上升 [3] 管线情况 - 2024年为超800家国内外生物制药企业和科研院所提供产品和服务 [4] - 截至2024年末，247个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司细胞培养基产品，整体管线数量同比增加77个，增长45.29% [4] - 2024年临床三期阶段项目增加10个，商业化阶段项目增加5个 [4] 收购计划 - 公司拟发行股份及支付现金购买澎立生物100%股权并募集配套资金 [5] - 澎立生物是临床前CRO服务领先企业，业务涵盖药效学评价、药代动力学研究、毒理学研究等 [5] - 整合后公司将实现业务和客户、海外战略布局、运营管理体系协同，发挥“产品 + 服务”模式，加速全球化布局 [5]