报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 震有科技4月15日公告与刚果民主共和国光纤公司签署15亿美元光纤总包项目，采用总价合同模式，无前期垫资风险，48个月完成工程，有助于拓展非洲光通信市场布局，对未来业绩有积极影响 [1] - 公司前瞻拓展低空经济布局，旗下鹏有（深圳）飞行科技有限公司探索eVTOL等业务场景，推进低空经济相关产品研发与市场开发，有望成为全新增量看点 [2] - 公司低轨卫星通信业务进入收获期，是少数能提供卫星5G核心网的公司之一，24年取得1.12亿美元卫星通信项目合同，中标多个相关项目，助力手机直连卫星应用落地 [3] - 考虑海内外运营商及低轨卫星组网建设对公司核心网设备需求提升，预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.37亿元、1.80亿元、2.33亿元，当前股价对应PE分别为160X、33X、26X，后续具备较强成长性 [3] 盈利预测与财务指标 成长能力 - 2023 - 2026年营业收入分别为8.84亿元、11.68亿元、14.94亿元、18.56亿元，增长率分别为66.1%、32.0%、28.0%、24.2% [5][11] - 2023 - 2026年归属母公司股东净利润分别为 - 0.87亿元、0.37亿元、1.80亿元、2.33亿元，增长率分别为59.7%、143.2%、381.2%、29.4% [5][11] 盈利能力 - 2023 - 2026年毛利率分别为40.51%、57.87%、58.19%、57.49%；净利润率分别为 - 9.79%、3.20%、12.05%、12.55% [11] - 2023 - 2026年总资产收益率ROA分别为 - 4.64%、1.55%、5.99%、6.77%；净资产收益率ROE分别为 - 10.47%、4.33%、17.36%、18.88% [11] 偿债能力 - 2023 - 2026年流动比率分别为1.67、1.44、1.43、1.47；速动比率分别为0.83、0.87、0.97、1.01；现金比率分别为0.23、0.37、0.36、0.31 [11] - 2023 - 2026年资产负债率分别为52.24%、61.46%、63.37%、62.27% [11] 经营效率 - 2023 - 2026年应收账款周转天数分别为198.74天、200.00天、250.00天、260.00天；存货周转天数分别为452.03天、500.00天、400.00天、350.00天 [11] - 2023 - 2026年总资产周转率分别为0.51、0.55、0.55、0.58 [11] 每股指标 - 2023 - 2026年每股收益分别为 - 0.45元、0.19元、0.93元、1.20元；每股净资产分别为4.27元、4.46元、5.36元、6.37元 [5][11] - 2023 - 2026年每股经营现金流分别为 - 0.05元、0.18元、0.27元、0.84元；每股股利分别为0.00元、0.04元、0.19元、0.24元 [11] 估值分析 - 2023 - 2026年PE分别为/、160、33、26；PB分别为7.3、6.9、5.8、4.9 [5][11] - 2024 - 2026年EV/EBITDA分别为42.01、18.96、15.53；股息收益率分别为0.12%、0.60%、0.78% [11]