报告公司投资评级 - 给予行动教育“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 行动教育2024年年报显示营收利润双增 发展态势向好 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.13亿元、3.6亿元和4.05亿元 同比增速16.59%、14.85%和12.68% 看好公司发展 [4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为1.19/1.19亿股 总市值/流通为46.69/46.69亿元 12个月内最高/最低价为56/30.16元 [3] 财务数据 - 2024年实现营业收入7.83亿元 同比增长16.54%；归母净利润2.69亿元 较上年增长22.39%；归母扣非净利润2.41亿 同比增长12.15%；Q4实现营业收入2.21亿元 同比增长4.47%；归母净利润7397万元 同比增长25.84%；归母扣非净利润5538万元 同比 - 5.4% [4] - 2024年管理培训课程收入6.33亿元/+6.31% 收入占比80.79% 同比下降7.77pct；管理咨询收入1.46亿元/+97.83% 收入占比18.59% 同比增长7.61pct；全年整体毛利率76.05%/-2.21pct 管理培训业务毛利率83.63%/+1.47pct 管理咨询业务毛利率44.24%/-4.07pct；公司整体净利率34.65%/+1.88pct；Q4毛利率76.42%/-0.65pct 净利率33.88%/+5.79pct [5] - 全年销售费用率25.4% 同比 - 1.12pct 管理费用率14.04% 同比 + 0.46pct 研发费用率2.76% 同比 - 1.57pct 财务费用率 - 3.0% 同比 + 0.82pct [6] - 全年新签订单收款9.33亿元 同比增长3.78% 合同负债10.8亿元 同比增长1.22亿元；Q4新签订单收款3.38亿 同比增长11.1% [7] 业务战略 - 2024年以大客户为开发重点 精准制定客户画像 打造大客户特战队 全年开发新客户1200余家 新大客户295家；2025年提出“每人每月一家新大客户”营销策略 [6] - 2024年推出“百校计划” 开设新分校 推动组织裂变与人数增长 [7] 利润分配 - 2024年度计划每股派发现金红利0.75元 合计派发8944万元（含税） 2024年中报、三季报已分别分红每股1元、0.5元 预计全年累计分红2.67亿元 占全年归母净利润的99.47% 按4月14日收盘价计算 股息率达到5.75% [7] 盈利预测和财务指标 |年份|营业收入（百万元）|营业收入增长率(%)|归母净利（百万元）|净利润增长率(%)|摊薄每股收益（元）|市盈率（PE）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|783.43|16.54%|268.57|22.39%|2.27|15.52| |2025E|901.53|15.07%|313.14|16.59%|2.63|14.79| |2026E|1,019.31|13.06%|359.64|14.85%|3.02|12.88| |2027E|1,129.92|10.85%|405.24|12.68%|3.40|11.43| [9] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|78.26%|76.05%|76.47%|76.42%|76.45%| |销售净利率|32.64%|34.28%|34.73%|35.29%|35.87%| |销售收入增长率|49.08%|16.54%|15.07%|13.06%|10.85%| |EBIT增长率|161.6%|18.22%|24.55%|13.79%|11.59%| |净利润增长率|97.95%|22.39%|16.59%|14.87%|12.68%| |ROE|22.88%|27.94%|24.57%|22.01%|19.87%| |ROA|10.47%|12.03%|11.75%|11.38%|11.00%| |ROIC|19.63%|23.26%|21.96%|19.51%|17.42%| |EPS(X)|1.86|2.27|2.63|3.02|3.40| |PE(X)|20.73|15.52|14.79|12.88|11.43| |PB(X)|4.75|4.37|3.63|2.83|2.27| |PS(X)|6.77|5.36|5.14|4.54|4.10| |EV/EBITDA(X)|12.61|9.24|8.05|6.18|4.50| [11]