报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易战不确定性高，大国博弈反复，黄金易涨难跌，白银或偏强震荡；铜建议逢高沽空；氧化铝价格短期企稳震荡，后续仍承压；铝价随板块偏弱运行；锌价中长期或承压下行；铅价短期区间震荡；镍价短线反弹；不锈钢短线反弹；工业硅震荡偏弱；多晶硅不建议追空；碳酸锂短线超跌反弹；锡价随板块波动 [4][9][14][19][24][28][34][39][44][48][55][58] 各品种总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金收涨0.6%报3229.85美元/盎司，今晨刷历史新高至3264.7美元；伦敦银收跌0.1%报32.39美元/盎司；沪金主力合约收涨0.73%报766.74元/克，沪银主力合约收涨0.59%报8159元/千克；美元指数收涨0.58%报100.215；10年期美债收益率回落至4.32%；人民币兑美元汇率收跌0.08%报7.315 [2] - 重要资讯：特朗普称暂停关税是过渡期，将加速向英伟达发放许可；美欧贸易谈判进展甚微，美对欧大部分关税将维持；加拿大给予部分美商品6个月关税暂停；美联储5月维持利率不变概率81.4%，6月维持不变概率27.6% [2] - 逻辑分析：美欧贸易谈判停滞致市场情绪悲观，推动黄金刷新历史高点，中短期内贸易战不确定性高，黄金易涨难跌，白银或受托举偏强震荡 [4] - 交易策略：单边背靠5日均线持有多单；套利观望；期权采用领式看涨期权策略 [5] 铜 - 市场回顾：伦铜价格收于9137美元，下跌0.91%；LME库存增加4650吨至21.24万吨，COMEX库存增加646短吨至120418短吨 [7] - 重要资讯：欧盟预计美国针对欧盟的大部分关税将维持现状；加拿大给予部分美国商品为期6个月的关税减免 [7] - 逻辑分析：宏观上美英或达成贸易协议，美对欧关税预计维持；基本面3月中国进口铜矿239.4万吨，加工费下降，精废价差上升，再生铜紧张，LME库存增加，4月冶炼厂检修增加但产量平稳，贸易战对订单影响未体现，消费强现实弱预期，建议逢高沽空 [7][9] - 交易策略：单边空单继续持有；套利观望；期权观望 [9] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2505合约环比上涨22元/吨至2825元/吨；现货市场阿拉丁氧化铝北方现货综合报2865元涨5元等 [11] - 相关资讯：4月15日澳洲成交两笔氧化铝，价格分别为365美元/吨和347.5美元/吨；新疆某电解铝厂招标采购氧化铝；河南地区氧化铝现货成交；4月15日氧化铝仓单量环比下降601吨 [11][12] - 逻辑分析：氧化铝价格下降致行业亏损扩大，厂家弹性生产或检修，短期缓解供需过剩，现货价格企稳，市场关注矿端，但供应非实质性减产，后续复产后供需过剩难改，仓单量高，下旬有进口氧化铝到港，价格仍承压 [12][14] - 交易策略：单边等待反弹后沽空；套利暂时观望；期权暂时观望 [14] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2505合约收盘环比下跌50元/吨至19640元/吨；4月15日A00铝锭现货价华东、华南、中原均下跌 [16] - 相关资讯：特朗普研究豁免进口汽车和零部件关税；欧盟预计美国针对欧盟的大部分关税将维持现状；中韩自由贸易协定第二阶段第十一轮谈判举行；中国与越南发布联合声明；2025年3月中国出口未锻轧铝及铝材50.6万吨，1 - 3月累计出口同比下降7.6%；安泰科估算中国铝间接出口规模超300万吨；4月15日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.1万吨 [16][17][18] - 交易逻辑：美国关税政策影响未结束，欧美贸易谈判僵局致市场情绪走弱，关注美国汽车和零部件关税延期情况，对等关税或间接影响铝需求，但中国与周边多国贸易合作加强，4月铝加工开工率下降，短期季节性去库难改全年供需过剩扩大预期，二季度库存下降对基差及月差有支撑，关注出口及地产数据 [18] - 交易策略：单边预计铝价随板块偏弱运行，关注关税政策变化风险；套利AL05 - 08合约价差预计仍有扩大空间；期权暂时观望 [19] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场跌0.67%至2614美元/吨；沪锌2506跌0.31%至22285元/吨，指数持仓增加2072手；上海地区0锌主流成交价集中在22770 - 22940元/吨，早盘升水20 - 40元/吨，下游采购情绪不佳，升水下滑，成交一般 [21] - 相关资讯：中国与越南发布联合声明；李强强调促进消费、扩大内需 [23] - 逻辑分析：宏观影响消退，锌价重回基本面，国内库存低位有支撑，但中长期锌锭大幅放量预期及旺季将过，价格或承压下行 [24] - 交易策略：单边中长期放量预期下逢高做空；套利暂时观望；期权暂时观望 [24] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场跌0.42%至1902美元/吨；沪铅2505合约跌0.27%至16760元/吨，指数持仓减少581手；SMM1铅价下跌100元/吨，各地成交情况地域性好转 [26] - 相关资讯：湖南地区某小规模铅冶炼厂检修恢复后小幅提产；LME批准四家位于香港的核准仓储设施 [26][28] - 逻辑分析：电蓄替换淡季，废电瓶价格易涨难跌，再生铅冶炼成本支撑，铅价重回震荡区间，关注进口盈亏，进口铅锭流入或冲击沪铅价格 [28] - 交易策略：单边短期铅价区间震荡；套利暂时观望；期权暂时观望 [28] 镍 - 外盘情况：隔夜LME镍价上涨165至15535美元/吨，库存减少1554至202818吨；沪镍主力合约NI2506上涨1230至125000元/吨，指数持仓减少5613手；金川升水环比下调200至2900元/吨，俄镍升水环比上调25至225元/吨，电积镍升水持平于200元/吨，硫酸镍价格环比下调50至28160元/吨 [30] - 相关资讯：LME批准四家位于香港的核准仓储设施 [31][33] - 逻辑分析：宏观环境好转使LME镍价收回跌幅，4月印尼镍矿等产量有差异，镍原料端价格坚挺有成本支撑，但关税不确定使部分下游观望，沪镍重返12 - 13万震荡区间 [34] - 交易策略：单边镍价短线反弹，关注宏观情绪变化；套利暂时观望；期权暂时观望 [34][38] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2506合约上涨20至12850元/吨，指数持仓减少6716手；冷轧12800 - 13150元/吨，热轧12700 - 12750元/吨 [36] - 重要资讯：津巴布韦鼎森钢铁厂启动大规模成品钢材生产，日产能约300吨，年度目标60万吨 [37] - 逻辑分析：贸易战预期缓和，不锈钢跟随镍价反弹，4月粗钢排产高，但下游因关税高谨慎，4月成本偏高有支撑，若国内恢复出口退税且贸易战降级，可能反弹，5月原料采购价下跌，需求或负反馈，价格预计震荡走弱，关注宏观情绪及国内刺激政策 [39] - 交易策略：单边短线反弹，关注国内刺激政策；套利暂时观望 [40] 工业硅 - 市场回顾：周二工业硅期货主力合约震荡走弱，收于9170元/吨，跌2.5%；部分牌号现货价格下调，下游需求偏弱，刚需采购，厂家被迫下调价格 [42] - 相关资讯：浙江万亿星新材料科技有限公司年产10万吨新型树脂系列产品项目已完成总工程量的90% [42] - 综合分析：合盛硅业减产后4月有望小幅去库，但社会库存超80万吨，高库存压力下价格难有起色，需求恢复前难反转，当前下游观望，期现负循环，讨论成本支撑无意义，期货价格或下跌至自备电产能成本附近 [42][44] - 策略：单边震荡偏弱，不排除跌破9000元/吨；期权暂观望；套利Si2511、Si2512反套参与 [45] 多晶硅 - 市场回顾：周二多晶硅期货主力合约大幅增仓下跌，收于40485元/吨，跌2.79%；成交价格区间不变，部分企业N型料报价下调1 - 2元/kg [47] - 相关资讯：欧洲光伏龙头公司伏图拉银川灵武太阳能一体化基地项目开工，计划总投资65亿元 [47] - 综合分析：4月组件、电池排产超65GW，硅片排产量58GW左右，供应方面部分企业开工率调整，预计4月产量环比降低2000 - 3000吨至9.4万吨左右，行业将去库3 - 4万吨 [47] - 交易逻辑：市场传言密集，现货价格下跌，悲观情绪蔓延，主力合约成交量放大，多空博弈加剧，06合约多空博弈落实到现货价格和仓单层面，目前价格不建议追空，06合约交割品不足，建议多06空11策略坚定持有，06合约单边策略待盘面企稳后低多参与 [48] - 策略：单边当前价格不追空，待盘面企稳后低多参与；期权暂无；套利PS2506、PS2511正套坚定持有，PS2511、PS2512合约反套持有 [49] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2507合约下跌120至70900元/吨，指数持仓增加2449手，广期所仓单增加250至29283吨；SMM报价电碳环比下调50至71550元/吨、工碳环比持平于69650元/吨 [51] - 重要资讯：特朗普签署行政命令调查美国依赖进口加工关键矿物的国家安全风险；丰元股份子公司与惠州比亚迪电池签订合作框架协议；特朗普考虑对进口汽车和零部件关税实施临时豁免 [52] - 逻辑分析：关税缓和预期刺激商品市场反弹，7万以下支撑偏强，供应端有减停产消息但盘面反应不强烈，短期宏观转暖叠加供应扰动价格有望反弹，但5月后供应预计创新高，需求若转淡季，累库将施压价格，向上空间有限，反弹可重新沽空 [53][55] - 节前持仓建议：单边短线超跌反弹，关注7.3万一线阻力；套利暂时观望；期权区间双卖策略 [55] 锡 - 市场回顾：夜盘沪锡2505合约收盘于258100元/吨，下跌0.34%；4月15日，上海现货锡锭报价259500 - 261500元/吨，均价260500元/吨，较上一交易日跌1750元/吨；40%锡精矿加工费报价11000 - 13000元/吨，均价12000元/吨，60%锡精矿加工费报价7000 - 9000元/吨，均价8000元/吨，均较上一交易日持平；早间锡价窄幅震荡，冶炼厂出货意愿一般，贸易商出货意愿尚可，下游询价意愿转淡，刚需采买，成交一般 [57] - 相关资讯：美方豁免部分产品“对等关税”，但豁免暂时，电子产品将纳入半导体行业关税；Alphamin Resources位于刚果（金）的Bisie锡矿将恢复运营；2025年3月国内20家锡冶炼厂精锡产量为14590吨，环比增加2.92%，同比减少5.96%，1 - 3月累计产量为4.36万吨，累计同比增加4.7%；佤邦复工复产前会议取消 [57][58] - 逻辑分析：美国延缓关税期限缓解市场恐慌，锡价盘整震荡，各国关税谈判中，市场预期不稳定，基本面非洲锡矿复产，短期供应偏紧，全年供需偏紧预期缓解，关注缅甸开矿公告及下游订单回暖情况 [58] - 交易策略：单边预计锡价随板块波动，建议谨慎操作；期权暂时观望 [59][60]