GDP - 2025年一季度GDP同比增速达5.4%，超市场预期，环比增速为1.2%，相对四季度的1.6%略有下滑[2][4] - 2025年一季度，社零、基建投资同比增速均有所上行，房地产投资同比跌幅收窄，制造业投资和出口同比增速回落[4] - 2025年一季度出口同比增速从2024年四季度的10.1%下滑至5.8%，社零单季度同比增速从2024年四季度的3.8%上行至4.6%，固定资产投资同比增速从2024年四季度的3.2%上行至4.2%[5] 消费 - 2025年3月社零同比增速为5.9%，高于预期和1 - 2月累计增速，环比增速略高于历史同期[9] - “以旧换新”政策带动家电、家具等销售，汽车销售同比增速转正，服务消费受消费券和假期效应带动同比增速回升[10][14] - 中央部署3000亿元特别国债用于支持消费品“以旧换新”，比上年增加1500亿元，预计后续还有提振消费政策出台[14] 制造业 - 2025年1 - 3月固定资产投资累计同比增速为4.2%，3月单月制造业投资同比增速为9.2%，比1 - 2月的9.0%小幅上行[20][25] - 一季度设备工器具购置投资同比增长19%，对全部投资增长贡献率是64.6%，消费景气度提升带动相应行业投资改善[25] - 今年支持设备更新的超长期国债规模达2000亿元，比上年增加500亿元，但美对华关税或冲击企业盈利和投资意愿[26] 基建投资 - 2025年3月广义基建投资单月同比增速达到12.6%，狭义基建增速单月同比增速达到5.9%，均有所上行[27] - 财政积极发力，3月国债发行量同比多增3586亿元，地方政府债发行量同比多增3494亿元[27] - 预计2025年基建投资将维持较高景气度，新增地方政府专项债务限额4.4万亿元，比去年增加5000亿元[28] 房地产 - 3月商品房销售额和销售面积跌幅分别从1 - 2月的2.9%和5.5%收窄至2.3%和1.6%，开发投资单月增速为 - 10.3%，相比1 - 2月累计增速的 - 9.5%有所回落[33][34] - 稳定房地产的政策“组合拳”有望进一步落地，一季度至少66个省市出台124次稳市场政策[34] 风险提示 - 海外经济出现较大衰退风险，国内政策节奏不及预期[38]