报告核心观点 上周A股市场主要指数全部上涨，两融余额小幅上升；金属行业宏观情绪有所缓和，需关注关税后续进展；机械设备行业Q1开工向好；轻工制造&纺织服饰行业受关税扰动，需关注内需端加力发展 [1][2][5][8][11] 金融工程研究 市场概况 - 上周（4月9日 - 4月15日）A股市场主要指数全部上涨，科创50涨幅最大为7.05%，上证50涨幅最小为2.34%，上证综指涨3.88%，深证成指涨4.60%，创业板指涨4.90%，沪深300涨3.03%，中证500涨5.17% [2] - 4月15日，沪深两市两融余额为18136.99亿元，较上周增加28.70亿元，融资余额为18022.79亿元，较上周增加19.76亿元，融券余额为114.20亿元，较上周增加8.93亿元，每日平均参与融资融券交易的投资者数量332525名，较前一周增加13.02% [2] - 上周电子、农林牧渔和基础化工行业融资净买入额较多，电力设备、通信和计算机行业融资净买入额较少；融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、钢铁和有色金属，较低的行业为综合、轻工制造和美容护理；食品饮料、有色金属和银行行业融券净卖出额较多，非银金融、国防军工和房地产行业融券净卖出额较少 [3] 标的券情况 - 4月15日，市场ETF融资余额为987.80亿元，较上周减少25.04亿元，融券余额为49.23亿元，较上周增加4.75亿元 [3] - 融资净买入额排名前五的ETF为华安黄金易（ETF）、华夏纳斯达克100ETF（QDII）、富国中证港股通互联网ETF、嘉实纳斯达克100ETF（QDII）、摩根标普港股通低波红利ETF [3] - 上周个股融资净买入额前五名为胜宏科技（300476）、立讯精密（002475）、赛力斯（601127）、卫星化学（002648）、寒武纪（688256）；个股融券净卖出额前五名为贵州茅台（600519）、赤峰黄金（600988）、中远海控（601919）、美的集团（000333）、紫金矿业（601899） [4] 金属行业研究 行业新闻 - 欧佩克下调全球石油需求增长预期 [5] - 印尼3月精炼锡出口量同比增长49.8% [5] 公司新闻 - 赣锋锂业与LAR签署合作意向书 [5] 本周行业策略与个股推荐 - 钢铁：特朗普宣布豁免部分产品关税，市场情绪缓和，若关税问题缓解或国内推出刺激政策，钢价有望止跌反弹 [5] - 铜：矿端供应趋紧，成本支撑价格，特朗普豁免部分产品关税后铜价止跌反弹，短期关注关税谈判、国内政策和下游需求 [5] - 铝：临近消费旺季需求有望支撑，但美国关税政策带来不确定性，短期关注关税谈判和下游需求 [7] - 黄金：贸易和关税不确定性凸显黄金避险价值，中期金价获支撑 [7] - 锂：受美国关税政策影响，全球需求不确定，锂盐厂供应高位，供应过剩格局难改，预计短期碳酸锂价格维持弱势，关注上游减产意向和关税政策 [7] - 本周策略：关注铜/铝板块，铜矿供应干扰支撑铜价，电解铝厂利润有扩张预期；关注黄金板块，近期金价上涨与避险情绪和关税政策有关，长期多因素利好金价 [7] - 维持对钢铁行业“中性”评级、对有色金属行业“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级 [7] 机械设备行业研究 行业要闻 - 2月塔机台天利用率为37.4%，较去年同期增加6.1pct [8] - bauma 2025于德国当地时间4月13日圆满落幕 [8] - 一季度全国工程机械平均开工率为44.67%，较去年同期增加1.62pct [8] 公司公告 - 柯力传感发布2024年度业绩快报，营业总收入同比增长20.54% [8] - 豪迈科技电加热硫化机业务取得积极进展，近日合计中标1.35亿元 [8] 周行情回顾 - 2025年4月9日至4月15日，沪深300指数上涨3.03%，申万机械设备行业上涨7.69%，跑赢沪深300指数4.67个百分点，在申万所有一级行业中位于第8位 [8] - 截至2025年4月15日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为26.24倍，相对沪深300的估值溢价率为126.18% [8] 本周观点 - 受24年同期低基数以及设备更新政策持续带动等多因素影响，25年1 - 3月挖掘机销量增幅明显，国内市场累计销量3.66万台，同比增长38.30%，挖机内销延续高景气 [9] - 工程机械行业头部企业密集回购，彰显长期发展信心；头部主机厂美国市场营收占比较低，关税变化对经营业绩影响有限，且全球化布局多年，具备较强抗风险能力 [9] - 维持行业“看好”评级，维持对三一重工（600031）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）、中国中车（601766）“增持”评级 [9] 轻工制造&纺织服饰行业研究 行业要闻 - 制浆造纸及纸制品全行业产量近3亿吨，营收约1.5万亿 [14] - 华利集团2024年归母净利润同比增长20.00% [14] - 台华新材2024归母净利润同比增长61.59% [14] 公司重要公告 - 4月8日至4月14日，轻工制造行业跑赢沪深300指数1.47个百分点（SW轻工制造6.20% VS 沪深300 4.73%）；纺织服饰行业跑赢沪深300指数2.33个百分点（SW纺织服饰7.05% VS 沪深300 4.73%） [12] 本周策略 - 美国对中国商品加征关税达145%，国务院自2025年4月12日起调整对美进口商品关税，税率从84%增至125%，若美方继续加税中方将不予回应，美国对75个国家暂缓加征关税90天，期间关税为10%，此举短期内可能促进出口链企业估值修复，长期需关注美国关税政策执行情况及国内企业业务布局 [12] - 2024年我国出口总额达3.58万亿美元，对美出口额占14.67%，关税风险增加可能影响对美出口、企业产能释放和GDP增长，预计国家将加强内需和居民消费政策，关注家居、家装、电动两轮车等领域以旧换新政策 [12] - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、探路者（300005）、森马服饰（002563）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）“增持”评级 [13]