报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面震荡，LLDPE受关税影响出口减弱、新产能投放集中、产业链库存中性，PP受关税影响出口减弱、产业链库存中性[4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜旺季结束开工下滑，制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7490（-10），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差359，升贴水比例5.0%，偏多[4] - 库存：PE综合库存53.2万吨（+4.3），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空[4] - 利多因素：基差偏强[5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油偏弱、农膜旺季结束[5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策[5] PP情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，关税反制措施预计增加进口丙烷成本影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升，制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7350（+0），整体偏空[6] - 基差：PP 2509合约基差252，升贴水比例3.6%，偏多[6] - 库存：PP综合库存63.7万吨（+2.1），中性[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空[6] - 利多因素：近期需求回暖[7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油偏弱[7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策[7] 现货、期货及库存行情 - LLDPE：现货交割品价格7490（-10），09合约价格7131（-60），基差359（+50），仓单1565（0），PE综合厂库53.2万吨，PE社会库存61.3万吨[8] - PP：现货交割品价格7350（+0），09合约价格7098（-26），基差252（+26），仓单5550（0），PP综合厂库63.7万吨，PP社会库存42.6万吨[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%[15]