核心观点 - 一季度中国实际GDP同比增长5.4%，经济取得良好开局，二季度基本面在出口扰动下依然承压，内需有较大提振空间，4月政治局会议有望加快存量政策落地并给出增量政策引导 [2] - 中证卫星产业指数行业分布广、龙头集中度高、创新型企业成长性凸显，业绩盈利向好，分红可观，产业发展空间大，建议关注招商中证卫星产业ETF [10][12][13] - 诺禾致源业绩稳健增长，盈利能力回升，国际市场拓展成效显著，长期前景可期 [16][17][18] - 上海建工归母净利润高增长，新兴业务打造“第二增长曲线”，建筑施工主业进一步夯实 [21][23] - 金徽酒2025年一季度稳健开局，产品结构升级，省外增速快于省内，整体盈利能力提升，有望完成全年目标 [25][27][28] - 洁美科技营收稳健增长，电子封装材料和自制基膜离型膜业务取得进展，收购股权加强新能源领域布局，致力于成为一站式服务和整体解决方案提供商 [30][31][33] - 西部矿业2024年矿产铜量价齐增，但冶炼利润承压和资产减值损失拖累业绩，未来玉龙铜矿三期扩建项目投产有望驱动业绩增长 [35][36][39] 宏观经济 消费 - 1 - 3月社零总额同比增长4.6%，3月单月增长5.9%，以旧换新政策支持领域见效明显，居民消费倾向待提振，服务消费占比提高，后续政策需重视居民增收减负 [3] 制造业 - 1 - 3月制造业投资增长9.1%，装备和消费品制造业增速较高，汽车制造业高速扩张，中欧或重新谈判汽车关税有望打开出口新局面 [4] 基建 - 1 - 3月狭义基建投资增速5.8%，受益于国债发行前置和重大项目开工，二季度或迎地方专项债发行高峰，后续有望稳定增长 [5] 房地产 - 二级市场回暖，一线城市房价环比上涨，二、三线降幅收窄，国房景气度指数上升；一级市场投资端回落，住宅投资好于商办投资，投资端改善需等待 [6] 工业 - 一季度工业增加值累计增长6.5%，3月增速7.7%，“三抢”推动生产超预期，但产销率3月同比下降0.1pct，扩内需政策或加力 [7] 就业 - 一季度城镇调查失业率5.3%，3月为5.2%，季节性回落，未来劳动力市场受美国关税和毕业季影响 [8] 卫星产业 行业分布与市值权重 - 中证卫星产业指数涵盖多行业，成分股市值权重呈“金字塔式”，前十大成分股权重合计51.32%，100亿以下及100 - 199亿市值公司占比70% [10] 业绩盈利与分红属性 - 收入端，指数成分股营收从2021年的891.13亿元增长至2023年的1520.93亿元，2024 - 2026年预计保持增长；利润端，归母净利润从2021年的24.99亿元增至2023年的57.7亿元，2024年起增速维持高位；分红端，2020 - 2024年现金分红总额从11.39亿元攀升至39.01亿元，但股息支付率波动 [10][11] 市场涨跌幅 - 截至2025年4月14日，卫星产业指数近一年累计上涨22.13%，跑赢宽基指数，4月回调2.56%，年初至今逆势上涨1.31% [12] 未来发展空间 - 地球近地轨道可容纳约6万颗卫星，中国已申请5.13万颗频轨资源，产业规模增长空间大；低轨卫星星座可实现全球无缝覆盖；6G需求推动新业态发展 [12] 商业应用落地 - 卫星产业应用场景向消费级市场突破，未来五年有望催生万亿级新蓝海 [13] 诺禾致源 业绩情况 - 2024年实现营业收入21.11亿元，归母净利润1.97亿元，2025Q1实现营业收入5.02亿元，归母净利润0.34亿元 [16] 盈利能力 - 2024年毛利率同比提升2.03pct，期间费用率稳中 有 降；2025Q1毛利率为39.47%，归母净利率同比提升0.92pct [17] 市场拓展与创新 - 全球本土化战略落地，在多国部署实验室；深耕多组学整合解决方案，拓展服务边界；推出新一代小型柔性智能交付系统 [17] 上海建工 业绩表现 - 2024年实现营收3002.17亿元，归母净利润21.68亿元，新签合同额3890亿元 [21] 业务结构 - 建筑施工营收2666.76亿元，占比89.12%；房产开发业务毛利率显著回升；六大新兴业务新签合同额近千亿元 [21][22][23] 金徽酒 一季度业绩 - 2025Q1实现收入11.1亿元，归母净利润2.34亿元，完成34%的收入计划和57%的利润计划 [25] 产品结构 - 300元 +/100 - 300元/100元 - 产品分别实现收入2.45/6.3/2.21亿元，产品结构继续升级 [25] 市场表现 - 省内收入8.57亿元，同比 +1%；省外收入2.38亿元，同比 +9.5%，省外增速快于省内 [26] 盈利能力 - 1Q25归母净利率21.1%，同比 +0.5pct，毛利率、销售费用率、管理费用率有变化 [27] 洁美科技 业绩情况 - 2024年实现营收18.17亿元，归母净利润为2.02亿元，研发投入增加拖累净利润 [30] 业务进展 - 电子封装材料实现营收15.71亿元，在半导体封测客户开拓上取得突破；自制基膜离型膜在日韩客户进入批量导入阶段；收购柔震科技部分股权，加强新能源领域布局 [31][32] 西部矿业 2024年业绩 - 营收500.26亿元，归母净利29.32亿元，现金分红金额23.83亿元，分红率达81.29% [35] 矿产情况 - 2024年矿产铜产量17.8万吨，玉龙铜矿产量15.9万吨，铜/锌/铅均价同比上涨，量价齐升带动毛利增长 [36] 冶炼情况 - 2024年冶炼铜产量26.4万吨，受加工费下行影响，青海铜业和湘和有色亏损，24Q4资产减值损失3.3亿元 [37] 2025年计划 - 计划实现营业收入550亿元，利润总额50亿元，各矿产和冶炼产品有产量目标 [38] 重点项目 - 玉龙铜矿、获各琦铜多金属矿、双利二号铁矿重点项目有序推进，玉龙三期增量可期 [38]