报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 4月16日全国生猪出栏价14.9元/公斤，较前一日跌0.06元，跌幅0.4%；河南出栏价14.89元/公斤，跌0.09元，跌幅0.6%；四川出栏价14.76元/公斤，涨0.01元，涨幅0.07% [6] - 各期货合约价格大多下跌，主力合约LH2509收盘价14325元/吨，较前一日跌185元，跌幅1.27% [6] - 河南主力基差565元/吨，较前一日增加95元，涨幅20.21% [6] 市场动态 - 4月16日生猪注册仓单290手 [2] - LH2505合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏增量有限、下半年消费旺季及养殖成本可能抬升预期影响支撑较强 [2] - 主力合约LH2509今日减仓226手，持仓量约8万手，最高价14530元/吨，最低价14275元/吨，收盘于14325元/吨 [2] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 从历史和基本面看，肥标差仍有回落空间 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重、后续出栏量增加、二三季度非消费旺季需求支撑有限；多头逻辑为屠企入库未结束、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季、玉米豆粕涨价可能抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 核心逻辑为2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、生猪出栏体重仍在增加，中长期现货虽有新低可能但不确定性高且短期降重驱动不强烈，盘面价格合理 [4]